Részvény- és adósságfinanszírozási eszközök. A pénzügyi eszközök lényege és osztályozása. A pénzügyi eszközök típusai

Ahogy a 2. fejezetben megjegyeztük, a pénzügyi eszköz olyan immateriális eszköz, amelynek értéke szerződéses jogviszonyból származik. A kézzelfogható formájú tárgyakkal ellentétben a pénzügyi eszközök olyan szerződések, amelyek okmányos (papír) vagy nem okmányos (elektronikus) formában léteznek.

A pénzügyi eszközök közé tartoznak az értékpapírok (részvények és kötvények), banki betétlekötésre vagy befektetési és nyugdíjpénztári részvények vásárlására vonatkozó megállapodások, biztosítási kötvények stb. Jellemzőit a táblázat tartalmazza. 8.1.

8.1. táblázat

A pénzügyi eszközök főbb típusainak listája

A pénzügyi eszközök tulajdonjogot tükröznek, és a következő tulajdonságokkal rendelkeznek:

O olyan dokumentumokat vagy szerződéseket képviselnek, amelyek tulajdonjog formájában tulajdonjogot (például vállalati törzsrészvények és elsőbbségi részvények) vagy vagyoni értékű jogot kölcsönviszony formájában tanúsítanak (például állam- és vállalati kötvények, bankbetétek, igazolások). betét és megtakarítás, számlák stb.) ;

O a pénzügyi eszközt kibocsátó gazdasági társaságok (államok, szervezetek, magánszemélyek) ingatlanvagyonára vonatkozó követelmények;

O egy befektetési igazolás a pénzügyi eszközök tulajdonosai számára;

O hozzon jövedelmet a pénzügyi eszközök tulajdonosainak, vagyis a tulajdonosok számára tőkét jelent.

Ez fiktív tőke, nem valós, hiszen mozgása közvetíti az anyagi értékek elosztását.

A pénzügyi eszközök tulajdonságai a következők:

jogi elismerés,

átruházhatóság (az a képesség, hogy a piacon szabad vétel/eladás tárgya lehessen, ha tőzsdei eszközökre vonatkozik),

szabványosítás (a kötelező adatok jogilag megállapított listájának megléte),

likviditás (készpénzre válthatóság),

kockázat (nem mindig van pontosan meghatározva a várható bevétel mértéke) stb.

Így a pénzügyi eszköz olyan dokumentum vagy szerződés, amely pénzértékkel bír, tükrözi a hozzá kapcsolódó tulajdonjogokat, önállóan foroghat a piacon, és adásvételi vagy egyéb tranzakciók tárgya lehet, és bevételi forrásként is szolgál. , amely egyfajta monetáris tőkeként működik.

A pénzügyi eszközök besorolását a táblázat tartalmazza. 8.2.

8.2. táblázat

A pénzügyi eszközök osztályozása

A pénzügyi eszközök a leglikvidebb befektetési tárgyak. Az ilyen eszközök ára azonban jelentősen eltérhet névleges vagy valós értéküktől. Így a pénzügyi eszközökbe történő befektetések fokozott kockázattal járnak. Jelenleg számos különféle pénzügyi eszköz létezik, amelyek befektetési tárgyként működhetnek. Az ilyen befektetések fő része azonban tőzsdei eszközökben - értékpapírokban történik.

Amint a 2. fejezetben megjegyeztük, az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve szerint az értékpapír olyan okirat, amely a megállapított formának és kötelező adatoknak megfelelően olyan tulajdonjogokat igazol, amelyek gyakorlása vagy átruházása csak bemutatás esetén lehetséges.

Az értékpapír a tőkelét egyik formája, amely áruként kering a piacon, és bevételt termel. Ebben az esetben a tulajdonos maga a tőkével sem áru, sem pénz formájában nem rendelkezik, hanem az értékpapírban nyilvántartott eszköz összes jogával rendelkezik. Jogi értelemben az értékpapírok közé tartoznak a tulajdonviszonyokat tükröző dokumentumok.

Az értékpapírok fő funkciói:

· a monetáris tőke újraelosztása;

· további jogok biztosítása tulajdonosuknak az irányítás és tájékoztatás terén;

· a tőkejövedelemhez és a tőkehozamhoz való jog.

Az értékpapírok a tulajdoni formától, a kibocsátás formájától, az átruházhatóság jellegétől és a befektetési kockázat mértékétől függően változnak.

Az értékpapírok tulajdonságai közé tartozik az értékesítés, a kibocsátónak való visszaadás, a használati jog engedményezése, az átruházhatóság, a fedezet, a több éves vagy határozatlan idejű tárolás, valamint az öröklés útján történő pénzre váltás lehetősége.

Az értékpapírok lehetnek névre szóló (az értékpapírban a tulajdonos neve szerepel, nyilvántartást vezetnek), bemutatóra (például kötvények, amelyek forgalomba hozatala nem igényel nyilvántartást) és megbízásos (a tulajdonos megbízásából átruházható - pl. , számla, csekk).

Az Orosz Föderációban az értékpapírokat kibocsátásra és nem kibocsátásra is osztják. A kibocsátási fokozatú értékpapír biztosítja a tulajdonosok vagyoni és nem vagyoni jogait, tanúsítás, engedményezés és feltétel nélküli végrehajtás függvényében; kiadásokban közzétéve; időtől függetlenül egy kibocsátáson belül azonos mennyiséggel és joggyakorlási feltételekkel rendelkezik. Azok az értékpapírok, amelyek e követelmények közül legalább egynek nem felelnek meg, nem részvénynek minősülnek.

Az értékpapírok közé tartoznak a részvények, kötvények és opciók.

A részvény olyan kibocsátási osztályú értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a részvénytársaság nyereségének egy részének osztalék formájában való megszerzéséhez, a részvénytársaság irányításában való részvételhez, valamint a részvénytársasági részesedéshez való jogát. a felszámolása után megmaradt vagyonból.

A tulajdoni hányad nagyságát a tulajdonos tulajdonában lévő részvények száma határozza meg. A részvény jogot ad tulajdonosának, hogy a vállalkozás tevékenységéből származó nyereség egy részét megkapja, és részt vegyen annak irányításában. Formálisan korlátlan forgalmi idejük van. Az Orosz Föderációban a nyílt részvénytársaságok (OJSC) és a zárt részvénytársaságok (CJSC) jogosultak részvények kibocsátására.

A jellemzők alapján az alábbi részvénytípusokat lehet megkülönböztetni.

A részvénytársaságok (JSC) típusától függően megkülönböztetik a nyílt és zárt JSC részvényeit. Nyílt részvénytársaság részvényeit tulajdonosaik szabadon értékesíthetik a társaság többi részvényesének hozzájárulása nélkül. Zárt részvénytársaság részvényeinek értékesítésénél figyelembe kell venni, hogy részvényesei elővásárlási joggal rendelkeznek a vásárlásra. Ebben az esetben e jog gyakorlásának határideje nem lehet 30 napnál rövidebb és 60 napnál hosszabb. A CJSC részvények csak zártkörű jegyzéssel bocsáthatók ki, és nem ajánlhatók fel korlátlan számú személynek. A zárt részvénytársaság nyílt és zárt jegyzést is folytathat kibocsátott részvényekre.

A biztosított jogoktól függően a részvényeket elsőbbségi és törzsrészvényekre osztják.

A kibocsátott elsőbbségi részvények névértéke nem haladhatja meg a társaság jegyzett tőkéjének 25%-át. Az elsőbbségi részvények nem adnak szavazati jogot a részvényesek közgyűlésén (azaz a vállalkozás irányításában való részvétel jogát), de tulajdonosaik számos előnnyel járnak. Az elsőbbségi részvények osztalékát a kibocsátáskor rögzítik, és rendszerint a vállalkozás gazdasági tevékenységének eredményétől függetlenül fizetik ki. Az elsőbbségi részvény tulajdonosa a részvénytársaság felszámolása esetén elsőbbségi jogot élvez a törzsrészvény tulajdonosával szemben a részvény névértékének megtérítésére.

Az elsőbbségi részvényeknek többféle típusa van.

Halmozott elsőbbségi részvények – A felhalmozott, de be nem jelentett osztalékot felhalmozzák és kifizetik ezekre a részvényekre, mielőtt a törzsrészvényekre járó osztalékot kijelentik.

Nem halmozott elsőbbségi részvények – e részvények tulajdonosai elveszítik az osztalékot minden olyan időszakra, amikor kifizetésüket nem jelentették be;

Részvényelsőbbségi részvények - ezek a részvények a bejelentett összeg feletti további osztalékra jogosítják fel tulajdonosaikat, ha a törzsrészvényekre járó osztalék meghaladja a bejelentett összeget;

♦ átváltható elsőbbségi részvények - a részvények előre egyeztetett arányban meghatározott számú törzsrészvényre cserélhetők;

♦ korrigált osztalékkamatlábas elsőbbségi részvények – ezekre a részvényekre vonatkozó kifizetéseket a piaci kamatlábak dinamikájának figyelembevételével módosítják;

♦ visszavonható elsőbbségi részvények - visszahívási jogot tartalmaznak, azaz a kibocsátó megállapodás szerinti áron visszavásárolhatja azokat.

Az elsőbbségi részvények jellemzői kombinálhatók. Mint már említettük, az elsőbbségi részvények legfontosabb tulajdonsága a törzsrészvényekké való átváltás képessége. Az Orosz Föderációban az ilyen átalakítást az OJSC Norilsk Nickel (1999), a Lukoil (2001), a Rosneft (2003), a Power Machines (2005) stb.

A törzsrészvények alkotják a JSC alaptőkéjének fő részét. A nyílt társaság minimális jegyzett tőkéje szerint nem lehet kevesebb, mint a szövetségi törvényben a társaság bejegyzésének napján megállapított minimálbér (minimálbér) ezerszerese, a zárt társaságnál pedig nem kevesebb, mint száz. a szövetségi törvényben megállapított minimálbér szorzata a társaság állami bejegyzésének napján.

A törzsrészvények tulajdonosuk hozzájárulását tükrözik a részvénytársaság jegyzett tőkéjéhez. A törzsrészvények jegyzett tőkéből való részesedése határozza meg, hogy tulajdonosuk hány szavazati joggal rendelkezik az irányítással kapcsolatos kérdések megoldására. A törzsrészvény tulajdonosának joga van a nettó nyereségből osztalék formájában bevételhez jutni. A törzsrészvény osztaléka nincs előre rögzítve; csak akkor fizetik ki, ha van nettó nyereség, pl. nyereség, amelyből az adókat, a kibocsátott kötvények vagy felvett kölcsönök kamatait, valamint az elsőbbségi részvényekre járó osztalékot előre fizették. Az osztalék mértékét az igazgatóság javaslatára a közgyűlés hagyja jóvá. A részvényesek közgyűlése csökkentheti az osztalék mértékét vagy dönthet azok tőkésítéséről. Az osztalékot részvényben lehet fizetni. Az ilyen döntést új számú részvény kibocsátása kíséri, és célja a részvénytársaság jegyzett tőkéjének emelése. A törzsrészvény tulajdonosa elővásárlási joggal rendelkezik további kibocsátású részvények vásárlására. Amikor egy részvénytársaságot felszámolnak, a társaság nettó eszközeinek egy része maradványalapon visszakerül a tulajdonoshoz (a részvénytársaság összes tartozásának kifizetése és az elsőbbségi részvények névértéken történő visszaváltása után).

A részvények kockázatosabb értékpapírok a kötvényekhez képest, így megnövekedett jövedelemszerzési lehetőséggel vonzzák a befektetőket, ami az árfolyamuk emelkedése miatti osztalékból és tőkenyereségből állhat. A részvények a megnövekedett hozamok miatt jellemzően jobb inflációs védelmet nyújtanak, mint az adósság.

Mindkét típusú részvény örökérvényű, és tulajdonjogon alapul.

A kötvények olyan hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyek tulajdonosa (befektetője) és a kibocsátója közötti kölcsönviszonyt igazolják. Azt mutatják, hogy tulajdonosuk pénzt kölcsönzött (az államnak vagy a vállalatnak). Ez feljogosítja őt arra, hogy a kötvény futamideje alatt fix kamatot kapjon, és az időszak végén névértéken visszafizesse a kötvényt.

Az Orosz Föderáció értékpapírpiaci törvénye szerint a kötvény olyan kibocsátási fokozatú értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának jogát, hogy a kibocsátótól a meghatározott időn belül megkapja névértékét és ennek az értékpapírban rögzített százalékát. vagy más tulajdonsággal egyenértékű. A kötvény rendelkezhet a tulajdonosának egyéb tulajdonjogokról is, ha ez nem mond ellent az Orosz Föderáció jogszabályainak.

A kötvény általában a következő alapvető adatokat tartalmazza: a kibocsátó neve, a kötvény típusa, névérték, kibocsátás dátuma, lejárati dátum, visszaváltási jogok (ha vannak), kamatláb, kamatfizetés időpontja és helye, a kibocsátási szerződés megjelölése .

Az Orosz Föderációban a kötvényeket könyvviteli formában bocsátják ki, névértékük standardizált, és 1000 rubelnek felel meg.

A kibocsátó típusától függően megkülönböztetik a kormányt (szövetségi és a szövetséget alkotó jogalanyok), önkormányzati és vállalati kötvényeket.

Az államkötvények az Orosz Föderáció kormánya és a Föderációt alkotó testületek által a hazai és külföldi piacokon nyújtott kölcsönök. Ezek a kölcsönök a költségvetési hiány finanszírozására, a szövetségi és helyi önkormányzatok által végrehajtott célprogramok finanszírozására, valamint társadalmilag jelentős objektumok, szervezetek, intézmények támogatására szolgálnak.

Az Orosz Föderációban a következő típusú állampapírok léteznek:

zéró kamatozású rövid lejáratú kötvények (GKO-k);

szövetségi kölcsönkötvények (OFZ);

hazai devizahitel kötvények (OVVZ).

Az OVVZ, az Oroszországi Pénzügyminisztérium eurokötvényei és a Föderációt alkotó egyes jogalanyok forgalomban vannak a nemzetközi piacokon.

A részvénytársaságok (JSC) jogosultak társasági kötvényeket kibocsátani olyan összegben, amely nem haladja meg az alaptőke összegét vagy a társaság által e célokra harmadik fél által biztosított biztosíték összegét, az alaptőke teljes befizetése után. Biztosíték hiányában a kötvénykibocsátás legkorábban a részvénytársaság fennállásának harmadik évében engedélyezett, feltéve, hogy ez évre két éves mérleget megfelelően jóváhagynak.

Az Orosz Föderáció vállalati kötvénypiaca gyorsan növekszik. Jelenleg szinte minden vezető vállalkozás bocsátott ki különféle típusú kötvényeket. ábra mutatja a vállalati kötvények szektorális szerkezetét 2006. január 1-jén. 8.1.

Rizs. 8.1. A vállalati kötvénypiac iparági szerkezete

A társasági kötvények tulajdonosai nem rendelkeznek a kereskedelmi szervezet tulajdonosi jogaival, és nem vehetnek részt annak kezelésében. A kötvények birtoklása azonban számos előnnyel jár:

a kötvények garantált jövedelmet biztosítanak, és kevésbé kockázatos befektetések a részvényekhez képest;

a kötvények utáni kamat fizetése kötelező, és azt a gazdasági tevékenység eredményétől függetlenül kell teljesíteni; ha a kibocsátó csődbe megy, akkor mindenekelőtt a kötvénytulajdonosokkal szemben fennálló kötelezettségeit törlesztik, és csak ezután osztják fel a fennmaradó vagyont a tulajdonosok (részvényesek) között;

Az orosz jogszabályok szerint az állami és önkormányzati kötvényekbe történő befektetésekből származó bevétel kedvezményes adózás alá esik stb.

A kötvényeket, mint számos más adósságinstrumentumot, általában fix kamatozású értékpapírok közé sorolják. Az elsőbbségi részvények is ebbe az osztályba sorolhatók, ha fix osztalék fizetéséről rendelkeznek.

A jövedelemfizetés módja szerint a kötvények a következőkre oszthatók:

kupon, fix vagy változó kamatozású kamatozású;

diszkont (nulla-kupon) vagy zéró kuponos kötvények;

a visszafizetéskor befizetett jövedelemmel.

A kuponkötvények a tőke visszafizetésével együtt rendszeres készpénzfizetést biztosítanak. E kifizetések nagyságát a kamatszelvény-kamatláb (k) határozza meg, a névérték százalékában kifejezve. A kupon kifizetése évente 1, 2 vagy 4 alkalommal történik.

Az értékpapírok minőségét speciális – fundamentális és technikai – elemzések segítségével értékelik.

A fundamentális elemzés a kibocsátó pénzügyi helyzetének, jövedelmének, nyereségének, jövedelmezőségének, vagyonnövekedésének és üzleti tevékenységének értékelésén alapul. Ennek eredményeként következtetéseket vonnak le a túl- vagy alulértékelt értékpapírokról a kibocsátó eszközeinek valós értékéhez képest, és jövedelem-előrejelzést készítenek, amely meghatározza a részvény jövőbeni értékét és árfolyamát.

A technikai elemzés azon alapul, hogy minden tényező megjelenik a tőzsdei árakban és az árfolyamok mozgásában. A technikai elemzés tárgya az értékpapírok kínálata és kereslete, a tranzakciós volumen dinamikája, valamint az értékpapírok árfolyamának dinamikája.

Az értékpapírpiac jellemzésének egyik módja a minősítés. Valamennyi vállalat értékpapírjainak minden típusához megadják. A minősítést a minősítő intézetek szakszerűen határozzák meg. Ellenőrzik az értékpapírok befektetési minőségét, és minősítik azt. A legmagasabb minősítést a legmagasabb megbízhatósági kategóriájú értékpapírok kapják. A legalacsonyabb besorolást azok az erősen spekulatív értékpapírok kapják, amelyeknél magas a bevétel elmaradásának kockázata. A besorolás a befektető számára az értékpapírok vásárlásának vagy eladásának célszerűségére vonatkozó információ, a minősítés növelheti az értékpapírok likviditását.

A modern tőkepiaci elmélet azt állítja, hogy a pénzügyi eszközök értéke a jövőben a pénzügyi eszköz által generált készpénzbevételektől vagy kifizetésektől függ. Így egy absztrakt cash flow modell használható egy tetszőleges pénzügyi eszköz leírására.

Cash flow modell különböző időpontokban kapott készpénzes kifizetések halmazát jelenti. A készpénzes fizetések pozitív előjelűek lehetnek - ez azt jelenti, hogy a készpénzforgalom birtokosa kifizetést kap; és negatív előjel, ha a pénzforgalom tulajdonosa fizet.

A kifizetések jellegétől függően a pénzáramlások három típusra oszthatók: bizonyos, bizonytalan és feltételes fizetésű pénzáramok.

Bizonyos pénzáramlások– ezek azok, amelyekről az elbírálás időpontjában ismertek a jövőbeni kifizetések értéke és beérkezésük pillanatai. Egy adott cash flow modellel leírható pénzügyi instrumentumok közé tartoznak az adósságinstrumentumok. Például fix kamatozású kuponkötvények vagy fix kamatozású bankbetétek.

Bizonytalan pénzáramlások ismeretlen jövőbeli kifizetéseket feltételez. Az ilyen cash flow-kban a jövőbeni kifizetések összegét egy valószínűségi változónak tekintik, amely bizonyos valószínűségi eloszlási függvényekkel rendelkezik. A bizonytalan cash flow modell segítségével olyan pénzügyi eszközöket írhat le, amelyek tőke jellegűek, mint például a részvények.

Feltételes pénzáramlások feltételezzük, hogy a jövőbeni kifizetések egy bizonyos összeggel egyenlőek, ha valamilyen feltétel teljesül. A feltételes cash flow modellt olyan pénzügyi eszközök leírására használják, mint például az opciók.

A pénzáramlások értékének megítélésének alapja a pénz időértékének elképzelése. A különböző időpontokban egy gazdálkodó szervezet rendelkezésére álló azonos méretű pénzösszegek értékükben különböznek. Egy rubel ma értékesebbnek bizonyul, mint egy év múlva megérkező rubel. Ez azért történik, mert a mai rubelt be lehet fektetni egy jövedelemtermelő eszközbe, és egy év múlva a kamatfizetés összegével egy rubelnél nagyobb összeget kap. Így a különböző időpontokban kapott pénzösszegek összehasonlításához egy időpontra kell hozni azokat. Erre a célra diszkontálási és kompaundálási műveleteket alkalmaznak.

Leszámítolás– különböző időpontokban a pénzáramlásokat a kezdeti pillanatra hozni.

Kiterjesztés– több időre kiterjedő pénzáramlások jövőbeli időpontra hozása.

A diszkontálási és akkréciós műveletek során figyelembe veszik az alternatív betét lehetőségét, amely időszakos kamatfizetés formájában megtérül. A kamatfizetés többféleképpen számítható ki.

A gyakorlatban két kamatszámítási séma létezik: az egyszerű és a kamatos kamat.

Egyszerű kamatprogram - kamatfizetések felhalmozása a felhalmozott bevétel figyelembevétele nélkül (a kamatfizetések újrabefektetésének figyelembevétele nélkül).

Összetett kamatozási rendszer– a kamatfizetés számítása a felhalmozott jövedelem figyelembevételével (beleértve a kamatfizetések újrabefektetését is).

Legyen FV a jövőbeli érték, PV a jelenlegi érték, r az alternatív betét kamata, egy egység töredékében mérve, t a kamatfizetési periódusok száma (idő). Az egyszerű kamatséma segítségével felírhatjuk:

FV = PV / (1 + rt).

A kamatos kamatrendszer szerint:

FV = PV / (1 + r) t.

Itt az (1 + rt) és (1 + r) t tényezőket növekménytényezőknek nevezzük. Vagy az aktuális értékhez viszonyítva:

Íme a szorzók:

hívják diszkont tényezők.

Leggyakrabban az egyszerű kamat számítását a rövid lejáratú (legfeljebb egy éves lejáratú) pénzügyi eszközök költségének és jövedelmezőségének felmérésekor, a kamatos kamat sémát pedig a közép- és hosszú távú pénzügyi eszközök kiszámításakor használják. (egy évnél hosszabb futamidővel).

Adósság pénzügyi eszközök pénzforgalmi modellként ábrázolható bizonyos jövőbeli kifizetésekkel. Értékelés tárgyának egy klasszikus kuponos kötvényt fogunk tekinteni, bár a modell felhasználható banki hitelek és betétek, bankbetét- és takaréklevelek, diszkont kötvények és váltók értékelésére is.

Vegyünk egy névértékű kötvényt N, törlesztési időszak T(év), kuponkamat qés éves kuponfizetés. Alternatív betét árfolyamát jelöljük r.

Egy ilyen kötvény a következő fizetési készpénzáramlást hozza létre:

QN minden évben Tévek,

Az évben T hozzáadódik a névérték kifizetése N.

Ezt a kötést ún kötvény állandó kuponnal.Értékének becsléséhez egy bizonyos cash flow-modellt alkalmazhat, így annak elméleti értéke egyenlő lesz:

PV = + + …+ = qN∙

A kötvények ára csak az egyik jellemző rájuk. Számos más jellemzőt is használnak a kötések leírására. A használt indikátor a kötvény kuponhozama, ami a kuponkamat q. Beszélhetünk róla aktuális kötvényhozam, amelyet az éves kamatfizetés és a kötvény piaci értékének arányaként számítanak ki.

A kötvény legfontosabb és legpontosabb jellemzője a lejáratig tartó hozam, amely megegyezik a kötvény által generált cash flow belső megtérülési rátával. Kötvényhozam a lejáratig (r) kiszámítható a következő egyenlet megoldásával ahol R a kötvény valós piaci értékét jelzi ehhez képest r:

A kötvény lejáratig tartó hozama a kötvény kulcsfontosságú jellemzője, mivel tükrözi a kötvény formájában kibocsátott adósság piaci árát. A kötvény lejárati hozamát a piac alakítja ki, a piaci érték pedig annak elméleti értéke kerül kiszámításra, ahol az alternatív betét kamata helyett a kötvény lejáratig tartó hozamának piaci mutatóját használják.

Egy kötvény elméleti és piaci értéke a névértékhez képest eltérhet. Lehetnek nagyobbak, kisebbek vagy egyenlők a par-értékkel.

A kuponkötvény-költségmodell a bekerülési érték kiszámítására is alkalmazható kedvezményes kötvény ezt figyelembe véve q= 0. A diszkont kötvénynek degenerált cash flow-ja van, amely egy kifizetésből áll - a kötvény lejáratkori névértékéből. Mivel a diszkont kötvények gyakran rövid lejáratú eszközökként léteznek, értékük becsléséhez egyszerű kamat is használható. A diszkont kötvény költsége egyszerű, illetve kamatos kamatozású konstrukciók esetén:

A diszkontkötvény-értékelési modell alkalmazható a váltók értékének becslésére.

Leggyakoribb tőkeinstrumentumok elsőbbségi és törzsrészvények. A részvények piaci forgalomba hozatalát leíró fő jellemzők az osztalékbevétel nagysága és a részvény árfolyamának megfelelő árfolyam. Az elsőbbségi és a törzsrészvények közötti különbség az általuk generált cash flow.

Elsőbbségi részvények hozzon létre egy bizonyos cash flow-t, mivel az orosz jogszabályokkal összhangban az elsőbbségi részvényekre járó osztalék összegét a legtöbb esetben meghatározzák vagy ki lehet számítani. A törzsrészvények bizonytalan nagyságrendű pénzáramlást generálnak.

Előnyben részesített részvényértékelési modell az időszakra vonatkozóan azon a feltételezésen alapul, hogy a részvény tartási ideje időben korlátozott és egyenlő T. Ez alatt az időszak alatt a részvényes osztalékfolyamot kap, amelyet tovább jelölnek Div t(t= 1,..., 7), és a jövőben áron értékesítheti a részvényt R T . Használjuk a jelölést is E – várható osztalékérték és E[R T]– a részvény várható jövőbeni értéke. Aztán az aktuális részvényárfolyam R a következő modell segítségével számítható ki:

Az itt használt diszkontráta a befektető által elvárt minimálisan elfogadható hozam mértéke.

Rendes részvények bizonytalan pénzáramlásokat generál, amelyek értékelése meglehetősen nehéz feladatnak bizonyul. A részvények kockázatos eszközök a kötvényekhez képest, mert a pénzáramlás bizonytalan megtérülésének kockázatát hordozzák magukban. Ez azt jelenti, hogy a befektető egy részvény vásárlásakor magasabb hozamot vár tőle, mint egy hasonló (számszerű jellemzőket tekintve) kötvénytől. A gyakorlatban a törzsrészvényeken keresztül bevont tőke költségének becsléséhez a következőket használják:

· Gordon modell;

· állóeszköz értékelési modell (CAPM).

Gordon modellje feltételezi, hogy a vállalat jelenleg osztalékot fizet D, amely a jövőben egyenletesen, állandó ütemben fog növekedni g. A modell a következőképpen mutatható be:

P – törzsrészvény ára (piaci) az értékelés időpontjában;

D – egy éven belül várható osztalék;

r – a részvény várható hozama;

g – osztalék növekedési üteme (feltételezzük, hogy a teljes időszak alatt állandó lesz).

A modell átalakítása után megkapjuk a részvény hozamát vagy a vonzott tőke költségét törzsrészvények formájában (r):

A törzsrészvényen keresztül bevont tőke költségének becslésének alternatív megközelítése a tőkebefektetési árazási modell (CAPM).

A CAPM-modell használatához a következő információkkal kell rendelkeznie:

1. kockázatmentes jövedelem szintje – r f . A CAPM-modell azon a feltételezésen alapul, hogy az értékpapír hozama megegyezik a kockázatmentes hozam plusz kockázati prémiummal. Az Egyesült Államokban a kockázatmentes hozam viszonyítási alapja a három hónapos kincstárjegy, amely kockázatmentes befektetésnek számít, mivel az Egyesült Államok kormányának közvetlen kötelezettsége, és elég rövid lejáratú az inflációs kockázatok minimalizálásához. és a piaci kamatlábak változásai. A kockázatmentes ráta annak a minimális hozamnak tekinthető, amelyet a befektető elvár, ha részvényekkel dolgozik;

2. ß (béta) – részvényarány, amely a szisztematikus (piaci) kockázat indexe;

3. piaci hozamszint - r m, amelyet egy összetett részvényindex alapján határoznak meg (például Dow Jones 30 - árral súlyozott átlagindex, amely blue chip cégek 30 részvényét tartalmazza);

4. a CAPM modellt alkalmazó vállalat törzsrészvényei után várható hozamszint.

A hozamszintet (r), amely valójában a törzsrészvények formájában vonzott tőke ára (vagy költsége) lesz, a képlet határozza meg.

Az üzleti tevékenységet folytató szervezet különféle típusú hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközökkel szembesül. De az ilyen eszközök nem minden típusát fedi le az IFRS 9. Így alkalmazási köre nem terjed ki:

• lízingkövetelések [de az IFRS 9 kivezetési és értékvesztési követelményei vonatkoznak a lízingbeadó által elismert lízingkövetelésekre];
• az IAS 19 Munkavállalói juttatások standard hatálya alá tartozó munkavállalói juttatási programok alapján a munkáltatóktól származó követelések;
• biztosítási szerződések (kivéve a pénzügyi garanciákra vonatkozó szerződések) és a diszkrecionális részvétel feltételeit tartalmazó szerződések szerinti követelési jogok;
• pénzügyi eszközök, szerződések és kötelezettségek azokban a részvény alapú fizetési tranzakciókban, amelyekre az IFRS 2 Részvényalapú kifizetés standard vonatkozik;
• kifizetések fogadásának joga azoknak a költségeknek a kiegyenlítésére, amelyeket a gazdálkodó egységnek meg kell fizetnie egy olyan kötelezettség rendezéséhez, amelyet az IAS 37 Céltartalékok, függő kötelezettségek és függő követelések standardnak megfelelően céltartalékként jelenít meg, vagy amelyre az IAS 37 szerint korábban céltartalékot képzett;
• pénzügyi instrumentumnak minősülő és az IFRS 15 Vevőkkel kötött szerződésekből származó bevételek standard hatálya alá tartozó jogok, kivéve azokat, amelyeket az IFRS 15 előír a jelen standardnak megfelelően elszámolni [1. 2.1 IFRS 9]; azonban a jogok értékvesztéséből származó nyereségek vagy veszteségek elszámolása céljából, amelyeket az IFRS 15 szerint jelen standardnak megfelelően számolnak el, a jelen standard értékvesztésre vonatkozó előírásait kell alkalmazni [o. 2.2 IFRS 9].

Adós pénzügyi eszközök elszámolása az IFRS 9 kezdeti alkalmazásakor

• üzleti modell, amelynek célja pénzügyi eszközök tartása a szerződéses cash flow-k fogadása érdekében [p. 4.1.2 IFRS 9];
• üzleti modell, amelynek célja a szerződésben rögzített cash flow-k átvételével és a pénzügyi eszközök értékesítésével egyaránt megvalósul [p. 4.1.2 IFRS 9].

A hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközök (váltók, kötvények, vevőkövetelések stb.) elszámolása a választott üzleti modelltől függ. Így egy pénzügyi eszközt amortizált bekerülési értéken kell elszámolni, ha egyidejűleg teljesülnek a következő feltételek:

• a pénzügyi eszközt olyan üzleti modell keretében tartják, amelynek célja a pénzügyi eszközök tartása a szerződéses cash flow-k beszedése céljából;
• A pénzügyi eszköz szerződéses feltételei olyan cash flow-k meghatározott időpontokban történő beérkezését írják elő, amelyek kizárólag a tőke és a fennálló tőkeösszeg utáni kamat kifizetését jelentik [o. 4.1.2 IFRS 9].

• a pénzügyi eszközt olyan üzleti modell keretében tartják, amelynek célja a szerződéses cash flow-k beszedésével és a pénzügyi eszközök értékesítésével egyaránt megvalósul;
• A pénzügyi eszköz szerződéses feltételei olyan cash flow-k meghatározott időpontokban történő beérkezését írják elő, amelyek kizárólag a tőke és a fennálló tőkeösszeg utáni kamat kifizetését jelentik [o. 4.1.2A IFRS 9].

1. példa
A kibocsátott hitelek valós értéken történő elszámolása
Az A szervezet 5 milliárd rubel értékben bocsátott ki kötvényeket. A kötvénykihelyezés eredményeként befolyt pénzzel kölcsönszerződéses követelések keletkeztek. Ismeretes, hogy a kölcsönszerződések és a kibocsátott kötvények alapján megszerzett követelések valós értékének változása általában kioltja egymást. Az A szervezet rendszeresen vásárol és ad el saját kibocsátású kötvényeit. De nem értékesíti a fent említett követeléseket kölcsönszerződés alapján. Ebben az esetben a követelések és a kötvények eredménnyel szemben valós értéken történő elszámolása kiküszöböli a nyereségek és veszteségek elszámolásának időzítésében tapasztalható következetlenséget. Ellenkező esetben a kölcsön- és kötvényszerződésekből eredő követelések amortizált bekerülési értéken történő értékelése, valamint az egyes kötvény-visszavásárlások utáni nyereség vagy veszteség elszámolása kapcsán merülne fel ilyen eltérés.

Egy másik fontos kérdés merül fel azzal kapcsolatban, hogy a gazdálkodó egység képes-e a hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközöket az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában az eredménnyel szemben valós értéken értékeltként megjelölni. A gazdálkodó egység rendelkezik ezzel a lehetőséggel. Az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjától a gazdálkodó egység mérlegelési jogkörrel rendelkezik, hogy egy pénzügyi eszközt az IFRS 9 4.1.5. bekezdése szerint nyereséggel vagy veszteséggel szemben valós értéken értékeltként jelöljön meg. Ezt a döntést a az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában fennálló tények és körülmények. A választott besorolást visszamenőlegesen kell alkalmazni [bekezdés. 7.2.8 IFRS 9].

Figyelni kell arra a helyzetre is, amikor az első igénylés időpontja előtt egy hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszköz (kötvény, váltó, kibocsátott kölcsön stb.) a szervezet döntése szerint már besorolásra került a pénzügyi eszközök kategóriájába. nyereséggel vagy veszteséggel szemben valós értéken kell elszámolni.

Az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában a pénzügyi eszközt gyakorlatilag át kell osztályozni. Ha megállapítást nyer, hogy az első alkalmazás időpontjában egy adósságra vonatkozó pénzügyi eszközt nem kell az eredménnyel szemben valós értéken értékeltként besorolni, mert ez nem szünteti meg vagy nem csökkenti jelentősen a számviteli eltérést, a gazdálkodó egységnek vissza kell vonnia korábbi döntését. A törlésről szóló döntést az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában fennálló tények és körülmények alapján kell meghozni. A választott pénzügyi eszköz új besorolását pedig visszamenőlegesen kell alkalmazni [2. 7.2.9 IFRS 9]. Ha megállapítást nyer, hogy egy eszközt az eredménnyel szemben valós értéken értékeltnek lehet besorolni, mert megszüntetné vagy jelentősen csökkentené a számviteli eltérést, a gazdálkodó egységnek továbbra is jogában áll átsorolni az eszközt az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának napján. a kezdeti alkalmazás időpontjában a gazdálkodó egység megfordíthatja a pénzügyi eszköz korábbi, az eredménnyel szemben valós értéken értékelt megjelölését, még akkor is, ha az adott pénzügyi eszköz valós értéken történő elszámolása megszünteti vagy jelentősen csökkenti a számviteli eltérést [2. 7.2.9 IFRS 9]. A korábbi besorolás visszavonásáról szóló döntésnek az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában fennálló tényeken és körülményeken kell alapulnia. A választott új besorolást azonban visszamenőlegesen kell alkalmazni.

Egyes esetekben az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában a gazdálkodó egység meghatározhatja, hogy a korábban az eredménnyel szemben valós értéken értékelt hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközt most amortizált bekerülési értéken számolják el. A fentebb tárgyaltak szerint, ha az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában a gazdálkodó egység úgy dönt, hogy a hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközt amortizált bekerülési értéken számolja el, akkor ezt a döntést visszamenőlegesen kell alkalmazni. Ezért az effektív kamatláb módszerét visszamenőlegesen kell alkalmazni. Bizonyos esetekben azonban az effektív kamatláb módszerének visszamenőleges alkalmazása kivitelezhetetlen egy szervezet számára. Ilyen helyzetekben a szervezetnek mérlegelnie kell:

• a vonatkozó pénzügyi eszköz minden bemutatott összehasonlító időszak végén meghatározott valós értéke az adott pénzügyi eszköz bruttó könyv szerinti értékeként, ha a gazdálkodó egység újra megállapítja a korábbi időszakokat;
• az érintett pénzügyi eszköznek az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában meghatározott valós értéke, mint az új kategóriába tartozó pénzügyi eszköz bruttó könyv szerinti értéke az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában [bekezdés. 7.2.11 IFRS 9].

Adósság pénzügyi eszközök értékvesztése

Az IAS 39 standard 46. bekezdése szerint minden pénzügyi eszköz, kivéve a nyereséggel vagy veszteséggel szemben valós értéken értékelt eszközöket, értékvesztési vizsgálat tárgyát képezi. Minden beszámolási időszak végén fel kell mérni, hogy van-e objektív bizonyíték arra vonatkozóan, hogy egy pénzügyi eszköz vagy pénzügyi eszközök csoportja értékvesztett [o. 58 IAS 39]. Az IAS 39 standard 59. bekezdése szerint egy pénzügyi eszköz vagy pénzügyi eszközök csoportja értékvesztett, és értékvesztés miatti veszteség csak akkor keletkezik, ha objektív bizonyíték van az eszköz kezdeti megjelenítése után bekövetkezett egy vagy több esemény következtében bekövetkezett értékvesztésre. Az ilyen veszteséges események befolyásolják egy pénzügyi eszköz vagy pénzügyi eszközcsoport várható jövőbeni cash flow-it, amelyek összege megbízhatóan mérhető. Ha objektív bizonyíték van az amortizált bekerülési értéken nyilvántartott kölcsönök és követelések vagy lejáratig tartott befektetések értékvesztésére, a veszteség összegét az eszköz könyv szerinti értéke és a becsült jövőbeni cash flow-k jelenértéke közötti különbségként kell mérni. kivéve a jövőbeni hitelezési veszteségeket, amelyek nem merültek fel), a pénzügyi eszköz eredeti effektív kamatlábával diszkontálva [o. 63 IAS 39].

Az IAS 39 csak a pénzügyi eszközök értékvesztéséből eredő veszteségek megjelenítését írja elő. A gyakorlatban az IAS 39 szerint a veszteségeket akkor számolják el, ha az adós a szerződésben meghatározott esedékesség napján nem fizeti vissza tartozását. A várható veszteségek az IAS 39 szerint nem jelennek meg az IFRS pénzügyi kimutatásokban. A pénzügyi eszközök értékvesztéséből származó veszteségek elszámolásának ezt a megközelítését többször is komoly kritika érte. Az IFRS pénzügyi kimutatások felhasználói szerint ezen megjelenítési szabályok alkalmazása következtében az értékvesztés túl későn, már felmerült után került a beszámolóba. Valójában a szervezet pénzügyi kimutatásait használók kész tényt mutattak be azzal, hogy az IFRS kimutatások oldalain tájékoztatták őket arról, hogy a szervezet pénzügyi eszközei elértéktelenedtek.

Figyelembe véve ezeket a kritikákat, és figyelembe véve az IAS 39-ben foglalt értékvesztési elszámolási modell hiányosságait, az IASB úgy döntött, hogy új szabályokat fogad el az értékvesztés miatti veszteségek elszámolására vonatkozóan. Ezért a pénzügyi instrumentumokra vonatkozó új standard, az IFRS 9 alapvetően eltérő szabályokat tartalmaz a pénzügyi eszközök értékvesztéséből származó, nem csak a felmerült, hanem a várható veszteségek elszámolására is.

Az IFRS 9 5.5.1. pontja szerint a várható hitelezési veszteségekre céltartalékot kell képezni a következő pénzügyi eszközök kategóriáira:

• amortizált bekerülési értéken értékelt pénzügyi eszközök [p. 4.1.2 IFRS 9];
• hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközök, amelyeket valós értéken értékelnek az egyéb átfogó jövedelemmel szemben [p. 4.1.2A IFRS 9];
• lakbérkövetelések;
• szerződéses eszköz.

2. példa
Az egyéb átfogó jövedelemmel szemben valós értéken értékelt hitelviszonyt megtestesítő instrumentum

A K szervezet 2016. december 15-én 1000 RUB valós értékű kötvényt vásárol. és valós értéken értékeli az egyéb átfogó jövedelemmel szemben. A kötvény kamata (szintén effektív) évi 5%. A kötvényt 10 éves futamidőre bocsátották ki. A kezdeti megjelenítéskor a gazdálkodó egység megállapította, hogy a kötvény nem hitelvesztett pénzügyi eszköz.

A kötvény kezdeti megjelenítése a K szervezet könyvelésében a következő bejegyzésekkel jelenik meg:

Dt„Az OCI-n keresztül valós értéken elszámolt pénzügyi eszköz” – 1000 RUB.
CT

A kötvény árának kifizetése a következő bejegyzésben jelenik meg:

Dt„Egyéb tartozás” - 1000 rubel.
CT„Készpénz és egyenértékek” - 1000 rubel.

2016. december 31-én (azaz a fordulónapon) az adósságinstrumentum valós értéke 950 RUB-ra csökkent. a piaci kamatlábak változása következtében. A gazdálkodó egység megállapította, hogy a kezdeti megjelenítés óta nem nőtt jelentős mértékben a hitelkockázat, és a várható hitelezési veszteségeket a 12 havi várható hitelezési veszteségnek megfelelő összegben kell értékelni, ami 30 RUB. Ezért 2016. december 31-én a kötvény valós értékének csökkenése az alábbi tételekben jelenik meg:

Dt„Veszteségek értékvesztésből” - 30 rubel.
Dt
CT„Az OCI-n keresztül valós értéken elszámolt pénzügyi eszköz” – 50 RUB.

Az egyéb átfogó költségek halmozott vesztesége a fordulónapon 20 rubelt tett ki. Ez az összeg a valós érték 50 RUB teljes változásából áll. (1000 rubel - 950 rubel), amelyet kompenzál a felhalmozott értékvesztés 30 rubel változása, azaz a 12 hónapra várható hitelezési veszteség.

2017. 01. 01-én a szervezet úgy dönt, hogy a kötvényt 950 rubel áron értékesíti, amely a jelenlegi valós értéke.

Dt„Készpénz” - 950 rubel.
CT„Az OCI-n keresztül valós értéken elszámolt pénzügyi eszköz” – 950 RUB.

Dt„Veszteség értékvesztésből” - 20 rubel.
CT„Egyéb átfogó jövedelem (kiadás)” - 20 rubel.

Az utolsó tranzakció 20 rubel összegű. az egyéb átfogó jövedelemben (ráfordításban) felhalmozott kötvény átértékeléséből származó veszteség elszámolásának megszüntetése érdekében történik. Az egyéb átfogó jövedelemben (veszteségben) felhalmozott összeg a kötvény eladásának napján átsorolásra kerül az eredménybe.

A fenti szabályok alkalmazásában a hitelezési veszteség a szerződés alapján esedékes összes szerződéses cash flow és a gazdálkodó egység által várhatóan megkapni kívánt összes cash flow közötti különbség, az eredeti effektív kamatláb diszkontálása mellett. A megszerzett vagy keletkezett hitelvesztett eszközök esetében a hitelkockázattal korrigált effektív kamatlábat alkalmazzuk ehhez a diszkontáláshoz.

Minden beszámolási napon a pénzügyi eszköz veszteségeire képzett céltartalékot az élettartamra várható hitelezési veszteségekkel megegyező összegben kell mérni, ha az adott pénzügyi eszköz hitelkockázata jelentősen megnőtt a kezdeti megjelenítés óta [2. 5.5.3 IFRS 9]. Néhány kivételt azonban figyelembe kell venni.

Nézzünk két példát az értékvesztés miatti veszteségek elszámolására: az IAS 39 és az IFRS 9 szerint.

3. példa
A hitelezési veszteségek értékelése az IAS 39 szerint
A D szervezet 1 millió rubel összegű kölcsönt adott ki az F szervezetnek. A kölcsön futamideje 10 év. A kezdeti megjelenítéskor a D gazdálkodó egység megállapította, hogy a kibocsátott kölcsön 0,5%-os nemteljesítési valószínűséggel rendelkezik a következő 12 hónapon belül. A nemteljesítés valószínűségének értékelése a hasonló hitelkockázatú instrumentumokra vonatkozó várakozásokon alapul (ésszerű és alátámasztható, indokolatlan költség és erőfeszítés nélkül rendelkezésre álló információk felhasználásával), valamint figyelembe veszi a hitelfelvevő hitelkockázatát és a következő 12 hónapra vonatkozó gazdasági előrejelzését is.

Az IAS 39 standard 58. bekezdése szerint a szervezetnek minden beszámolási időszak végén fel kell mérnie, hogy van-e objektív bizonyíték arra vonatkozóan, hogy egy pénzügyi eszköz vagy pénzügyi eszközök csoportja értékvesztett. Egy pénzügyi eszköz vagy pénzügyi eszközök csoportja értékvesztettnek és értékvesztés miatti veszteségnek csak akkor tekinthető, ha objektív bizonyíték van az értékvesztésre. Ugyanakkor a jövőbeni események következtében várható veszteségek nem kerülnek elszámolásra, függetlenül azok bekövetkezési valószínűségének mértékétől [o. 59 IAS 39].

Mivel nincs objektív bizonyíték arra vonatkozóan, hogy a pénzügyi eszköz értékvesztést szenvedett a fordulónapon, a D gazdálkodó egység nem számol el értékvesztés miatti veszteséget a kölcsönökön. A jövőbeni eseményekből származó veszteségek nem kerülnek elszámolásra.

Most összehasonlításképpen nézzük meg, hogy ebben az esetben hogyan számolják el az értékvesztést az IFRS 9 szerint.

4. példa
A 12 havi várható hitelezési veszteségek becslése
A D szervezet 1 millió rubel összegű kölcsönt adott ki az F szervezetnek. A kölcsön futamideje 10 év. A kezdeti megjelenítéskor a D gazdálkodó egység megállapította, hogy a kibocsátott kölcsön 0,5%-os nemteljesítési valószínűséggel rendelkezik a következő 12 hónapon belül. A nemteljesítés valószínűségének értékelése a hasonló hitelkockázatú instrumentumokra vonatkozó várakozásokon alapul (ésszerű és alátámasztható, indokolatlan költség és erőfeszítés nélkül rendelkezésre álló információk felhasználásával), valamint figyelembe veszi a hitelfelvevő hitelkockázatát és a következő 12 hónapra vonatkozó gazdasági előrejelzését is. A D gazdálkodó egység azt is megállapítja, hogy a 12 hónapos nemteljesítési valószínűség változásai a kölcsön futamideje során bekövetkezett nemteljesítési valószínűség változásának ésszerű közelítését jelentik annak meghatározásában, hogy a hitelezési kockázat jelentős növekedése történt-e a kölcsön kezdeti megjelenítése óta. .

A lejárat előtti fordulónapon megállapították, hogy a kölcsön kezdeti megjelenítése óta nem változott a nemteljesítés valószínűsége (a következő 12 hónapban). A D gazdálkodó egység ezért megállapította, hogy a hitelkockázat nem nőtt jelentősen a kezdeti megjelenítés óta. Ezenkívül a D gazdálkodó egység megállapította, hogy nemteljesítés esetén a kibocsátott kölcsön bruttó könyv szerinti értékének 25%-a elveszhet.

Ezért a D gazdálkodó egység a céltartalékot a 12 havi várható hitelezési veszteségnek megfelelő összegben méri, 0,5%-os 12 havi nemteljesítési valószínűséggel. Ennek eredményeként a fordulónapon a várható hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 12 hónapra 1250 RUB. (0,5% × 25% × 1 millió rubel).

Egyszerűsített megközelítés a vevőkövetelésekre, a szerződéses eszközökre és a lízingkövetelésekre

• nem tartalmaznak jelentős finanszírozási komponenst az IFRS 15 szerint [vagy ha a gazdálkodó egység az IFRS 15 63. bekezdésében foglalt gyakorlati célt alkalmazza];
• az IFRS 15-tel összhangban jelentős finanszírozási komponenst tartalmaznak, ha a gazdálkodó egység számviteli politikájaként úgy dönt, hogy az élettartamra várható hitelezési veszteségekkel megegyező összegű veszteségtartalékot határoz meg; Ezt a számviteli politikát minden ilyen vevőkövetelésre vagy az összes ilyen szerződéses eszközre alkalmazni kell, de külön is alkalmazható a vevőkövetelésekre és a szerződéses eszközökre.

Ebben az esetben a szervezet egymástól függetlenül választhat számviteli politikát a vevőkövetelésekre, lízingkövetelésekre és szerződéses eszközökre [p. 5.5.16 IFRS 9].

5. példa
Tartalékmátrix
Az építőanyagokat gyártó E szervezet összesen 30 millió rubel vevőkövetelés portfólióval rendelkezik. Az E szervezet csak a moszkvai régióban értékesít építőanyagokat, kiterjedt ügyfélköre kisvállalkozásokból és magánszemélyekből áll. Az ügyfelekkel szembeni követelések besorolása általános kockázati jellemzők szerint történik, amelyek az ügyfelek azon képességét jellemzik, hogy a szerződéses feltételeknek megfelelően minden esedékes összeget ki tudjanak fizetni.

A vevőköveteléseknek nincs jelentős finanszírozási komponense. Az IFRS 9 5.5.15. bekezdésével összhangban az ilyen vevőkövetelésekre képzett céltartalékot mindig a pénzügyi eszköz teljes élettartamára vonatkozó várható hitelezési veszteséggel egyenlő összegben kell értékelni.

A vevőkövetelés-portfólió várható hitelezési veszteségének meghatározásához az E gazdálkodó egység egy tartalékmátrixot használ, amely a vevőkövetelések várható élettartama során tapasztalt múltbeli nemteljesítési rátákon alapul, és határidős becslésekkel korrigált. Minden egyes fordulónapon frissítik a múltbeli megfigyelt nemteljesítési arányokat, és elemzik a határidős becslések változásait. Ebben az esetben gazdasági romlást jósolnak
feltételek a következő évben.

A fentiek figyelembevételével az E entitás a következő tartalékmátrixot állította össze:

Vásárolt vagy kezdeményezett hitelvesztett pénzügyi eszközök

• az adós jelentős pénzügyi nehézségei;
• a szerződés feltételeinek megsértése (mulasztás vagy késedelmes fizetés);
• az adósnak olyan gazdasági okokból vagy az adós pénzügyi nehézségeivel összefüggő szerződéses feltételekből nyújtott engedmények, amelyeket egyébként nem adtak volna meg;
• az adós csődjének vagy egyéb pénzügyi átszervezésének valószínűségének növelése;
• egy adott pénzügyi eszköz aktív piacának megszűnése pénzügyi nehézségek következtében;
• pénzügyi eszköz vásárlása vagy létrehozása mély engedménnyel, amely tükrözi a felmerült hitelezési veszteségeket.

Az IFRS 9 speciális szabályokat határoz meg a hitelvesztett eszközök értékvesztésének elszámolására vonatkozóan. Így a beszámolási fordulónapon a szervezetnek csak a kezdeti megjelenítés óta felhalmozódott élettartamra várható hitelezési veszteségek változásait kell értékvesztésként elszámolnia a megszerzett vagy keletkezett, értékvesztett pénzügyi eszközökön keletkezett veszteségekre [o. 5.5.13 IFRS 9].

Hitelvesztést szenvedett eszközök esetében a gazdálkodó egységnek minden beszámolási napon el kell számolnia az eredményben az élettartamra várható hitelezési veszteségek változásának összegét. Mindazonáltal értékvesztési nyereségként kell elszámolnia az élettartamra várható hitelezési veszteségekben bekövetkezett kedvező változásokat, még akkor is, ha az élettartamra várható hitelezési veszteségek kisebbek, mint a kezdeti megjelenítéskor a becsült cash flow-kban szereplő várható hitelezési veszteségek [11. 5.5.14 IFRS 9].

Az új értékvesztés elszámolási modell alapvető szabályai az alábbiak szerint fogalmazhatók meg.

Ha a mérleg fordulónapján a kezdeti megjelenítés óta nem volt jelentős növekedés egy pénzügyi instrumentum hitelkockázatában, a gazdálkodó egységnek a 12 havi várható hitelezési veszteségnek megfelelő összegben kell meghatároznia az adott pénzügyi instrumentumra vonatkozó veszteség-tartalékot [2. 5.5.5 IFRS 9]. Ha azonban egy pénzügyi eszköz hitelezési kockázata jelentősen megnőtt a kezdeti megjelenítés óta, a veszteségtartalékot a pénzügyi eszköz teljes várható élettartama alatti várható hitelezési veszteségek összegében kell meghatározni [2. 5.5.3 IFRS 9]. A következő időszakokban azonban a pénzügyi eszközök hitelkockázata jelentősen csökkenhet, és akkor nem lesz okunk azt állítani, hogy a hitelkockázat jelentősen nőtt a pénzügyi eszköz kezdeti megjelenítésének időpontja óta. Ebben az esetben a vonatkozó beszámolási fordulónapon a gazdálkodó egység a 12 havi várható hitelezési veszteségnek megfelelő összegben határozza meg a céltartalékot [o. 5.5.7 IFRS 9].

A hitelkockázat jelentős növekedésének meghatározása

Szem előtt kell tartani azt is, hogy a gazdálkodó egység felhasználhatja azt a feltételezést, hogy a pénzügyi instrumentum hitelkockázata nem nőtt jelentősen a kezdeti megjelenítés óta, ha a pénzügyi instrumentumról megállapították, hogy alacsony a hitelezési kockázata a fordulónapon [1. 5.5.10 IFRS 9].

A pénzügyi eszköz hitelkockázat-növekedésének jelentőségének értékelésekor emlékeznie kell a következő szabályokra.

Az IFRS 9 5.5.11. bekezdésével összhangban, ha indokolatlan költségek és erőfeszítések nélkül ésszerű és alátámasztható előretekintő információk állnak rendelkezésre, a késedelmes fizetésre vonatkozó információkra önmagában nem lehet támaszkodni annak meghatározásában, hogy a hitelkockázat jelentősen nőtt-e a kezdeti megjelenítés óta. Ha azonban a késedelmi státusznál (akár egyéni, akár csoportos alapon) prediktívebb információ nem áll rendelkezésre indokolatlan költség vagy erőfeszítés nélkül, a gazdálkodó egység felhasználhatja a késedelemre vonatkozó információkat annak meghatározására, hogy a hitelkockázat nőtt-e a kezdeti megjelenítés óta. Mindazonáltal, függetlenül attól, hogy a gazdálkodó egység hogyan értékeli a hitelkockázat jelentős növekedését a kezdeti megjelenítés óta, ha a szerződéses kifizetések több mint 30 napon túl esedékesek, megdönthető vélelem vonatkozik arra vonatkozóan, hogy a pénzügyi eszköz hitelkockázata jelentősen nőtt a kezdeti megjelenítés óta. Ez a vélelem megdönthető, ha indokolatlan költségek vagy erőfeszítések nélkül ésszerű és alátámasztható információ áll rendelkezésre, amely azt mutatja, hogy a hitelkockázat nem nőtt jelentősen a kezdeti megjelenítés óta, annak ellenére, hogy a szerződéses kifizetések 30 napon túl késtek. Ha azonban a gazdálkodó egység megállapítja, hogy a hitelkockázat jelentősen megnőtt, mielőtt a szerződéses kifizetések több mint 30 napot késtek volna, ez a megdönthető vélelem nem érvényesül.

6. példa
A hitelkockázat jelentős növekedése
Az A bank kölcsönt nyújtott B szervezetnek. A hitelnyújtással a bank elvárta, hogy B szervezet a kölcsön teljes futamideje alatt betartsa a hitelszerződés valamennyi feltételét. Ezen túlmenően azt feltételezték, hogy a bevételek és a pénzáramlások stabilak lesznek azon iparág összes vállalkozása esetében, amelyhez a B szervezet tartozik.

A kölcsön kezdeti megjelenítésekor az „A” bank úgy ítélte meg, hogy a kölcsönt nem kell hitelvesztett pénzügyi eszközként elszámolni, mert nem felel meg az ilyen eszköz IFRS 9 A függelékében szereplő meghatározásának.

A hitelnyújtás kezdeti elismerését követően a makrogazdasági változások negatív hatással voltak a teljes árbevételre. A B. jogalany tényleges bevétele és tényleges nettó cash flow-ja a tervezettnél kisebb volt. Ezzel párhuzamosan nőttek a tartalékok. A finanszírozásra szoruló szervezet külön rulírozó hitelkeret-szerződés keretében több hitelt vett fel, ezzel növelve pénzügyi tőkeáttételi mutatóját. Ennek eredményeként a B szervezet közel állt ahhoz, hogy megszegje az A banktól kapott hitelből eredő kötelezettségeit.

A fordulónapon az A bank átfogó értékelést készít a B szervezetnek nyújtott kölcsön hitelkockázatáról, figyelembe véve minden indokolatlan költség vagy erőfeszítés nélkül rendelkezésre álló ésszerű és alátámasztható információt, amely alkalmas a hitelkockázat növekedésének mértékének meghatározására. A hitelkockázat-növekedés mértékének értékelésekor A bank a következő tényezőket veszi figyelembe:

• a makrogazdasági feltételek romlása a közeljövőben folytatódhat, ami várhatóan további negatív hatással lesz a B. gazdálkodó egység pénzforgalmi képességére és a hosszú lejáratú hitelek visszafizetésére;
• A B gazdálkodó egység közel áll a kötöttségek megszegéséhez, ami a kölcsön átstrukturálásának vagy a kondíciók felülvizsgálatának szükségességét eredményezheti;
• A B. jogalany kötvényárai csökkentek, ami a hitelkockázat növekedését tükrözi, és ez nem magyarázható a tőkepiaci változásokkal (különösen a kamatlábak változatlanok maradtak);
• Az A bank a rendelkezésére álló információk alapján újraértékelte a hitelkockázat belső értékelését, hogy tükrözze a hitelkockázat növekedését.

Az A bank megállapította, hogy a hitelkockázat jelentős mértékben nőtt a kölcsön B szervezetnek nyújtott kezdeti elismerése óta.

Az A bank ezért a várható hitelezési veszteségeket a hitelszerződés futamideje alatt jeleníti meg. És még ha nem is változtatott volna belső hitelkockázat-értékelésén, ez nem befolyásolta volna a hitelkockázat jelentős növelésére vonatkozó döntést. Hiszen a belső kockázatértékelésben bekövetkezett változás hiánya vagy jelenléte önmagában nem befolyásolja azt a döntést, hogy milyen mértékben nőtt a hitelkockázat az első elismerés óta. Figyelembe kell venni azt is, hogy a hitel biztosítékának megléte befolyásolja a nemteljesítés esetén realizálódó veszteséget, de nem befolyásolja a nemteljesítés kockázatát. Ezért a hitelfedezet meglétét nem veszik figyelembe annak meghatározásakor, hogy a hitelkockázat jelentős mértékben növekedett-e a kezdeti megjelenítés óta.

Módosított pénzügyi eszközök

1. a nemteljesítés kockázatának értékelése a fordulónapon (módosított szerződéses feltételek alapján);
2. a nemteljesítés kockázatának felmérése a kezdeti megjelenítéskor (az eredeti, nem módosított szerződéses feltételek alapján) [o. 5.5.12 IFRS 9].

A várható hitelezési veszteségek becslése

• elfogulatlan, valószínűséggel súlyozott összeg, amelyet a lehetséges kimenetelek körének felmérése alapján határoznak meg;
• a pénz időértéke;
• ésszerű és alátámasztható információ a múltbeli eseményekről, a jelenlegi állapotokról és a várható jövőbeli gazdasági feltételekről, amelyek a jelentéskészítés időpontjában indokolatlan költségek vagy erőfeszítések nélkül rendelkezésre állnak.

A várható hitelezési veszteségek mérése során figyelembe vett maximális időszak az a maximális szerződési időszak (beleértve a meghosszabbítási opciókat is), amely alatt a gazdálkodó egység hitelkockázatnak van kitéve, nem pedig hosszabb időszak, még akkor sem, ha az összhangban van az üzleti gyakorlattal [1. 5.5.19 IFRS 9].

Egyes pénzügyi instrumentumok azonban kölcsönt és le nem hívott kötelezettségvállalási komponenst is tartalmaznak, és a gazdálkodó egység szerződéses képessége hitel visszafizetésére és a le nem hívott kötelezettségvállalási komponens felmondására nem korlátozza a gazdálkodó egység hitelezési veszteségnek való kitettségét a szerződéses felmondási időre. Csak az ilyen pénzügyi instrumentumok esetében a gazdálkodó egységnek meg kell becsülnie a várható hitelezési veszteségeket arra az időszakra vonatkozóan, amely alatt hitelkockázatnak van kitéve, és a várható hitelezési veszteségek nem csökkennek a gazdálkodó egység hitelkockázat-kezelési tevékenységei eredményeként, még akkor sem, ha ez az időszak meghaladja a maximális szerződéses időtartamot. 5.5.20 IFRS 9].

Az IFRS 9 kezdeti alkalmazásakor az értékvesztési követelményeket visszamenőlegesen kell alkalmazni az IAS 8 [bekezdés] szerint. 7.2.17 IFRS 9]. Az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában azonban ésszerű és alátámasztható információkat kell használni (amelyek indokolatlan költségek és erőfeszítések nélkül állnak rendelkezésre) a pénzügyi instrumentum hitelkockázatának meghatározásához a kezdeti megjelenítés időpontjában. Ezt a hitelkockázatot a kezdeti megjelenítés időpontjában össze kell hasonlítani az IFRS 9 kezdeti alkalmazásának időpontjában fennálló hitelkockázattal [1. 7.2.18 IFRS 9].

Annak meghatározásakor, hogy a hitelkockázat jelentős mértékben növekedett-e a pénzügyi eszköz kezdeti megjelenítése óta, a gazdálkodó egység a következőket alkalmazhatja:

• bekezdésekben előírt követelményeknek. IFRS 9 5.5.10 és B5.5.22-B5.5.24;
• az IFRS 9 standard 5.5.11. pontja által megkövetelt megdönthető vélelem a 30 napon túl esedékes szerződéses kifizetésekre, ha a gazdálkodó egység értékvesztési követelményeket alkalmaz ezekre a pénzügyi instrumentumokra úgy, hogy az információk alapján a hitelkockázat jelentős növekedését azonosítja azok kezdeti megjelenítésének pillanatától kezdve a késedelmes fizetésekről [p. 7.2.19 IFRS 9].

A fentiek mindegyike világossá teszi, hogy az IFRS-ek gyakorlóinak sok munkájuk lesz mind az IFRS 9 kezdeti alkalmazásakor, mind pedig a későbbi időszakokban a pénzügyi kimutatások elkészítésekor. Hiszen a pénzügyi instrumentumokra vonatkozó új szabvány szinte minden hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközre értékvesztési tartalék képzését írja elő. Ez azt jelenti, hogy a kintlévőségek, kibocsátott kölcsönök és egyéb hitelviszonyt megtestesítő pénzügyi eszközök értékcsökkenési leírására szolgáló tartalék képzésén és helyreállításán több munka lesz. Ezenkívül a gazdálkodók sok esetben több veszteséget fognak elszámolni az értékvesztés miatti veszteségek elszámolására vonatkozó, az IFRS 9-ben meghatározott új szabályok alkalmazása miatt. Ezért célszerű előre megérteni, milyen következményekkel jár az IFRS 9 alkalmazása, és felkészülni rá, hogy figyelembe vegyék a pénzügyi eszközök értékcsökkenését.

A pénzügyi és gazdasági világválsággal összefüggésben, amely részben éppen a magánszektor, különösen a pénzintézetek túlzott adóssághalmozódásával függ össze, a magánadósság (főleg a bankok) államadósságra cserélődött.

ábrán. A 3.8. ábra jól szemlélteti, hogy 2008-ban hogyan csökkent a pénzintézetek adóssága, miközben ezzel párhuzamosan nőtt az államadósság. Válság idején a magánszektornak nyújtott hitelek volumene erősen lecsökken, csak az állam értékpapírjaiban marad meg a bizalom, amely képes forrást szerezni a piacon. A jelenlegi válságban a világ számos országában az állam (pénzügyminisztériumok, jegybankok) tulajdonképpen átvállalta az egyes rendszerszintű intézmények adósságát, forrásokat biztosítva azok alaptőkéjének egy részéért cserébe. A magánszektor segélyprogramjai dollárbillió dollárt tesznek ki (csak az Egyesült Államokban százmilliárdokat).

A 2000-es évek elején. a bruttó (bruttó) és nettó államadósság GDP-hez viszonyított aránya az USA-ban, Németországban, Franciaországban és Nagy-Britanniában 40-60% között mozgott, és folyamatosan nőtt (3.9. és 3.10. ábra).

Az Egyesült Államok államadóssága 2010-re relatív értékben kétszer akkora, mint az 1990-es évek végén volt. Ez az adósság veszélyezteti az Egyesült Államok és a világ gazdasági biztonságát? Az USA kolosszális költségvetési hiánya (1,4 billió dollár a 2009-es pénzügyi évben, megközelítőleg Oroszország éves GDP-jével) eddig meglehetősen könnyen finanszírozható alacsony kamatlábak mellett. Az amerikai államkötvények iránti kereslet továbbra is magas szinten van, és minden kötvényaukció sikeres. Minden típusú államkötvényre (rövid, közép- és hosszú lejáratú, 3.7. táblázat) van kereslet a befektetők körében az Egyesült Államokban és külföldön egyaránt. 10 év alatt az amerikai államadósság külföldi tulajdonosainak aránya 30-ról 50%-ra nőtt (3.11. ábra).

Az amerikai kincstári kötvények legnagyobb tulajdonosai Kína és Japán központi bankjai. Oroszország is felkerült a nagy kötvénytömbök birtokosainak listájára (3.8. táblázat).

Hatalmas államadósság mellett a kormány, amikor a költségvetési hiány finanszírozási lehetőségei megváltoznak (kamatemelés), kísértésbe eshet, hogy a problémát az adósság inflációs leértékelődésével oldja meg. Ez pedig a felhalmozott dollárvagyon miatt kolosszális veszteségeket jelent más országok befektetői számára, vagyis a világgazdaság számára.

Aggodalomra ad okot az a tény, hogy az Egyesült Államok államadósságának nagysága megegyezik a GDP-vel. Az amerikai történelemben volt olyan időszak, amikor az államadósság még a GDP-t is meghaladta: a második világháború idején a GDP 120%-a volt. Az 1970-es évek közepére. a GDP 30%-ára esett vissza. Ugyanakkor szem előtt kell tartani az amerikai gazdaságnak a háború utáni időszak lényegesen magasabb növekedési potenciálját. Ráadásul a csökkenés egy része az inflációnak volt köszönhető, amely az 1940-es évek végén, az 1950-es évek elején és az 1970-es években. meghaladta a két számjegyet.

Tehát minden bizonnyal van ok az aggodalomra az Egyesült Államok költségvetési hiánya és államadóssága tekintetében. Nem szabad megfeledkeznünk arról sem, hogy az államok önkormányzatai az önkormányzati kötvénykibocsátásuk következtében felhalmoztak óriási adósságot. Mint fentebb megjegyeztük, ennek az adósságnak a teljes összege 2,8 billió dollár volt 2009 decemberében, ami a GDP 19%-a. Különösen 2005-ben a kaliforniai adósságválság kapott széles körű figyelmet.

Általánosságban elmondható, hogy a világgazdaságban az államadósság részesedése az adósságpiacon (belföldi adósság) hozzávetőleg 50%. Az 1990-es évek végére. 45%-ra csökkent, de 2009-re már 53%-ra emelkedett.

A többi a cégekre hárul. Mint fentebb megjegyeztük, a BIS két vállalatcsoportot különböztet meg: pénzügyi és nem pénzügyi. Az első meglepőnek tűnő megállapítás az, hogy az adósságinstrumentumok zömét pénzintézetek bocsátják ki, és a nem pénzügyi vállalatok aránya viszonylag csekély: a hazai hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 11-14%-a az elmúlt 30 évben, trend nélkül. hogy az egyik vagy a másik irányba változzon.

A pénzügyi és a nem pénzügyi kibocsátók aránya azonban jelentősen eltér az egyes országokban. A kötvénykibocsátók között a nem pénzügyi vállalatok aránya az USA-ban, Japánban, Angliában és Franciaországban a legmagasabb, Németországban és Olaszországban pedig alacsony. Németországban a nem pénzügyi vállalatok hosszú lejáratú tőkeigényét banki hitelekkel elégítik ki, amelyek forrásai nagyrészt a bankok által kötvénykibocsátással megszerzett források.

A feltörekvő piaci országok kibocsátóinak szerkezete lényegesen eltér egymástól. Ebben a csoportban vannak olyan országok, ahol szinte minden értékpapírt állam bocsát ki (Lengyelország, Törökország), ugyanakkor számos olyan ország van, ahol a magánintézmények vannak túlsúlyban kibocsátóként (ez jellemző az ázsiai „újonnan iparosodott” országokra). ).

A nemzetközi tőkepiacon kihelyezett értékpapírok adóssága nőtt a leggyorsabban. Ahogy fentebb megjegyeztük, a meglévő statisztikák és kibocsátási gyakorlat a kölcsönök helyétől függően a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok két kategóriáját (hazai és nemzetközi) különbözteti meg. Az 1990-es évek elején. a belföldi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok részesedése megközelítőleg 90%, a nemzetközi értékpapíroké 10%. 2009-re azonban ez utóbbiak aránya 30%-ra nőtt.

A nemzetközi értékpapírok azok, amelyeket egy adott kibocsátó számára külföldi piacra helyeznek. Ezen értékpapírok többsége a „nemzetközi kötvények” definíciója alá tartozik, amely magában foglalja az eurókötvényeket és a külföldi kötvényeket is. Ma a nemzetközi kötvények fő tömbjét (érték szerint több mint 90%-át) az eurókötvények képviselik.

A nemzetközi hitelfelvétel gyors növekedése a világ tőkepiacainak növekvő nemzetközivé válását tükrözi, és objektív, de nem lineáris folyamat. A 2007-2009-es globális pénzügyi és gazdasági válság kapcsán. A nemzetközi kötvénypiac volumene 2008-ban több évtized után először csökkent (3.12. ábra). A válság leküzdésének bizonyítéka volt, hogy 2009-ben visszaállt a válság előtti méret.

A nemzetközi piacon felvett hitelek nagy része (mintegy 80%) a pénzintézetektől származik. Igaz, ebben az esetben, tekintettel arra, hogy a globális pénzügyi piac helyzetét a fejlett országok határozzák meg, ez az adat tükrözi a hitelfelvétel szerkezetét ebben a csoportban. A feltörekvő piacok esetében a helyzet nagyon eltérő lehet. Itt gyakran az állam a fő kibocsátó. Ez például Oroszországban a jelenlegi évtized elejéig így volt (jelenleg a fő hitelfelvevők a cégek, bár ezek túlnyomórészt a legnagyobb állami irányítású cégek), ez történik jelenleg Lengyelországban, Magyarországon, Argentínában és sok más országban. országok.

Az Egyesült Államok részesedése a külső adósságkötvény-piacon 2010 márciusában 26% volt, és szinte kizárólag a pénzügyi és nem pénzügyi vállalatok részesedése volt. Mint fentebb megjegyeztük, az amerikai kormánynak még nincs értelme külföldön keresni a pénzt: maguk a külföldiek is szívesen jönnek az Egyesült Államokba, hogy részt vegyenek a kincstári kötvények kihelyezésére kiírt aukciókon.

Összefoglalva hangsúlyozni kell, hogy a kötvénypiac jelentősége a reprodukciós folyamat szempontjából jóval nagyobb, mint a részvénypiacé. A kötvénykibocsátással a vállalatok lényegesen több forrást vonzanak magukhoz, mint a részvények kibocsátásával. A 2007-2009-es globális pénzügyi és gazdasági válság. Pontosan a kötvénypiac (egy bizonyos típusú) válságaként kezdődött az Egyesült Államokban, majd a gazdaság és a pénzügyi rendszer minden szféráját érintette.

Az egyének, a vállalkozások képviselői, sőt a kormányok is használnak adósságinstrumentumokat céljaik elérése érdekében. Az okok eltérőek lehetnek - vásárlások finanszírozása, tőkeemelés, befektetési bevétel megszerzése. Az adósságinstrumentumok a kibocsátó (hitelező) és a pénzeszközök átvevője közötti kapcsolati formák. A szükséges összeg azonnali kézhezvételének lehetőségéért cserébe a hitelfelvevő vállalja, hogy bizonyos díjat fizet a hitelezőnek, amely az ő bevétele lesz.

A kölcsönök úgy, ahogy vannak

Más hitelezőkkel ellentétben Ön hitelt vehet fel a banktól porszívó vagy lakás vásárlására, oktatási költségek kifizetésére vagy vállalkozás indítására. Más hitelezők szívesebben foglalnak el egy-két rést a hitelezési szektorban. Így például a zálogházak kizárólag ingatlanfedezetű kölcsönt nyújtanak. Az MFO-k nagyon drága rövid lejáratú hitelekre szakosodtak, stb.

Általános szabály, hogy a kölcsön feltételei szerint a kölcsönfelvevőnek lehetősége van bizonyos összeget kölcsönkérni a kölcsönadótól, és vállalja, hogy azt meghatározott időn belül visszafizeti. Ugyanakkor nemcsak a felvett összeget, hanem a felhasználási kamatot is visszaadja. Így az adósságinstrumentumok közül a hitelek a legnépszerűbb típusuk.

A kötvények, mint adósságinstrumentumok

Vállalkozások esetében az ilyen ügyletek a kibocsátó társaság eszközeibe vetett bizalmon alapulnak. Jellemzően a vállalatok kötvényeket bocsátanak ki az adósságtőke bevonása érdekében. Ha pedig a cégvezetés reményei nem valósulnak meg, és a cég csődbe megy, akkor a kötvénytulajdonosoknak joguk lesz visszaadni befektetéseiket a társaság eszközeinek értékesítéséből származó bevételből.

Kötvények

Ez a fajta hitelezés csak a megállapodáson és a kibocsátó általános megbízhatóságán alapul, vagyona nem szolgál fedezetként. Az adósságinstrumentumok azonban keresett termék, mert magasabb hozamot kínálnak a befektetőknek, bár nagyobb kockázatot hordoznak magukban. Egyébként a klasszikus kötvényekkel ellentétben az adósságkötelezettségek rögzített százalékos hozamot jelentenek. Ha visszaemlékezünk arra, hogy sok jegybank bevezeti