Aktie- och skuldinstrument. Kärn och klassificering av finansiella instrument. Typer av finansiella instrument

Som noterats i kapitel 2 är en finansiell tillgång en immateriell tillgång vars värde härrör från ett avtalsförhållande. Till skillnad från objekt som har en påtaglig form är finansiella tillgångar kontrakt som finns i dokumentär (papper) eller icke-dokumentär (elektronisk) form.

Finansiella tillgångar inkluderar värdepapper (aktier och obligationer), avtal om att göra insättningar i en bank eller om att köpa andelar i investerings- och pensionsfonder, försäkringar etc. Deras egenskaper anges i tabell. 8.1.

Tabell 8.1

Lista över huvudtyper av finansiella tillgångar

Finansiella tillgångar återspeglar äganderätt och har följande egenskaper:

O representerar dokument eller kontrakt som intygar en äganderätt i form av en äganderätt (till exempel stam- och preferensaktier i företag) eller en äganderätt som ett låneförhållande (till exempel stats- och företagsobligationer, banktillgodohavanden, certifikat av insättning och sparande, räkningar etc.) ;

O är krav på verkliga tillgångar för affärsenheter som emitterat en finansiell tillgång (stater, organisationer, individer);

O är ett investeringsbevis för ägare av finansiella tillgångar;

O föra inkomster till ägarna av finansiella tillgångar, det vill säga de är kapital för ägarna.

Detta är fiktivt kapital, inte verkligt, eftersom dess rörelse förmedlar fördelningen av materiella värden.

Finansiella tillgångars egenskaper är:

juridiskt erkännande,

överlåtbarhet (förmågan att bli föremål för fri köp/försäljning på marknaden, om de avser aktiemarknadsinstrument),

standardisering (närvaro av en juridiskt fastställd lista över obligatoriska uppgifter),

likviditet (förmåga att konvertera till kontanter),

risk (beloppet av förväntad inkomst är inte alltid exakt bestämt), etc.

Således är en finansiell tillgång ett dokument eller ett kontrakt som har ett monetärt värde, återspeglar de äganderättigheter som är förknippade med det, som självständigt kan cirkulera på marknaden och vara föremål för köp och försäljning eller andra transaktioner, och som också fungerar som en inkomstkälla , fungerar som en typ av monetärt kapital.

Klassificeringen av finansiella tillgångar presenteras i tabell. 8.2.

Tabell 8.2

Klassificering av finansiella tillgångar

Finansiella tillgångar är de mest likvida investeringsobjekten. Priset på sådana tillgångar kan dock avvika väsentligt från deras nominella eller verkliga värde. Investeringar i finansiella tillgångar är således förenade med ökad risk. I dagsläget finns det många olika finansiella instrument som kan fungera som investeringsobjekt. Huvuddelen av sådana investeringar görs dock i aktiemarknadsinstrument - värdepapper.

Som nämnts i kapitel 2, enligt den ryska federationens civillag, är en säkerhet ett dokument som intygar, i enlighet med den etablerade formen och obligatoriska detaljer, äganderätter, vars utövande eller överföring endast är möjlig efter uppvisande.

Ett värdepapper är en form av kapitaltillvaro som cirkulerar på marknaden som en vara och genererar inkomster. I det här fallet har ägaren inte själva kapitalet i råvara eller monetär form, utan har alla rättigheter till tillgången som är registrerad i värdepapperet. I juridiska termer inkluderar värdepapper dokument som återspeglar egendomsförhållanden.

De viktigaste funktionerna för värdepapper är:

· Omfördelning av monetärt kapital;

· beviljande av ytterligare rättigheter till sin ägare inom området för förvaltning och information;

· rätten att få inkomst på kapital och avkastning på kapital.

Värdepapper varierar beroende på ägandeform, emissionsform, överlåtbarhetens karaktär och graden av investeringsrisk.

Till värdepappers egenskaper hör möjligheten att bytas mot pengar genom försäljning, återlämnande till emittenten, överlåtelse av nyttjanderätter, överlåtbarhet, möjligheten att agera som säkerhet, förvaring under ett antal år eller obestämd tid samt överlåtelse genom arv.

Värdepapper kan registreras (namnet på ägaren anges i värdepapperet, ett register förs), innehavare (till exempel obligationer vars cirkulation inte kräver registrering) och order (överförs på order av ägaren - till exempel , en räkning, en check).

Värdepapper i Ryska federationen är också uppdelade i utsläpp och icke-utsläpp. En säkerhet av emissionsgrad säkrar ägarnas egendom och icke-egendomsrättigheter, med förbehåll för certifiering, överlåtelse och ovillkorligt genomförande; publiceras i releaser; har samma volym och villkor för utövande av rättigheter inom en emission, oavsett tid. Värdepapper som inte uppfyller minst ett av dessa krav klassificeras som icke-equity.

Värdepapper inkluderar aktier, obligationer och optioner.

En aktie är ett värdepapper av emissionsgrad som säkerställer ägarens (aktieägarens) rätt att få del av aktiebolagets vinst i form av utdelning, att delta i förvaltningen av aktiebolaget och att dela av egendomen som återstår efter dess likvidation.

Ägarandelens storlek bestäms av antalet aktier som ägaren äger. Aktien ger sin ägare rätt att få del av vinsten från företagets verksamhet och att delta i dess förvaltning. Formellt har de en obegränsad cirkulationstid. I Ryska federationen har öppna aktiebolag (OJSC) och slutna aktiebolag (CJSC) rätt att emittera aktier.

Baserat på egenskaperna kan följande typer av aktier urskiljas.

Beroende på typen av aktiebolag (JSC) särskiljs aktier i öppna och slutna JSC. Aktier i öppna aktiebolag kan fritt säljas av sina ägare utan samtycke från andra aktieägare i detta bolag. Vid försäljning av aktier i ett slutet aktiebolag är det nödvändigt att ta hänsyn till att dess aktieägare har företrädesrätt att köpa dem. I detta fall får tiden för att utöva denna rätt inte vara kortare än 30 dagar och mer än 60 dagar. CJSC-aktier kan endast emitteras genom privat teckning och kan inte erbjudas för köp till ett obegränsat antal personer. Ett slutet aktiebolag kan genomföra både öppen och sluten teckning av emitterade aktier.

Beroende på vilka rättigheter som beviljas delas aktier in i preferens- och ordinarie aktier.

Det nominella värdet av de utgivna preferensaktierna får inte överstiga 25 % av bolagets auktoriserade kapital. Preferensaktier ger inte rösträtt vid ett aktieägarmöte (dvs. rätten att delta i ledningen av företaget), men deras ägare har ett antal fördelar. Utdelning på preferensaktier fastställs vid emission och betalas i regel oberoende av resultatet av företagets ekonomiska verksamhet. Ägaren av preferensaktie har företrädesrätt gentemot stamaktieinnehavaren till återbetalning av aktiens nominella värde vid likvidation av aktiebolaget.

Det finns flera typer av preferensaktier.

Kumulativa preferensaktier - Eventuella upplupna men ej deklarerade utdelningar ackumuleras och betalas på dessa aktier innan utdelning på stamaktier deklareras.

Icke-kumulativa preferensaktier - innehavare av dessa aktier förlorar utdelning för varje period då deras betalning inte deklareras;

Aktiepreferensaktier - dessa aktier ger sina innehavare rätt att erhålla ytterligare utdelningar över det deklarerade beloppet om utdelningen på stamaktier överstiger det deklarerade beloppet;

♦ konvertibla preferensaktier - aktier kan bytas mot ett bestämt antal stamaktier i förhandsöverenskomna proportioner;

♦ preferensaktier med justerad utdelningsränta - betalningar på dessa aktier justeras med hänsyn till dynamiken i marknadsräntorna;

♦ återkallbara preferensaktier - innehåller återkallelserätt, det vill säga emittenten kan köpa tillbaka dem till överenskommet pris.

Egenskaperna hos preferensaktier kan kombineras. Som redan nämnts är den viktigaste egenskapen hos preferensaktier möjligheten att konvertera till stamaktier. I Ryska federationen utfördes en sådan konvertering av OJSC Norilsk Nickel (1999), Lukoil (2001), Rosneft (2003), Power Machines (2005), etc.

Stamaktier utgör huvudandelen av det auktoriserade kapitalet i JSC. Enligt det minsta auktoriserade kapitalet för ett öppet företag måste det inte vara mindre än tusen gånger minimilönen (minimilönen) som fastställts av federal lag på dagen för registrering av företaget, och ett slutet företag - inte mindre än hundra gånger minimilönen som fastställts av federal lag på dagen för statlig registrering av företaget.

Stamaktier återspeglar ägarens bidrag till aktiebolagets auktoriserade kapital. Andelen stamaktier i det auktoriserade kapitalet avgör hur många röster deras ägare har rätt att lösa frågor som rör förvaltningen. Ägaren av stamaktier har rätt att få inkomst av nettovinst i form av utdelning. Utdelningen på en stamaktie är inte fastställd i förväg; betalas endast om det finns nettovinst, d.v.s. vinster från vilka skatter, räntor på emitterade obligationer eller upptagna lån samt utdelning på preferensaktier har betalats i förskott. Storleken på utdelningen fastställs av bolagsstämman på förslag av styrelsen. Bolagsstämman kan minska storleken på utdelningarna eller besluta om deras kapitalisering. Utdelning kan lämnas i aktier. Ett sådant beslut åtföljs av emission av ett nytt antal aktier och syftar till att öka aktiebolagets auktoriserade kapital. Ägare av stamaktier har företrädesrätt att köpa aktier i tilläggsutgivning. När ett aktiebolag likvideras återförs en del av bolagets nettotillgångar till ägaren på resterande basis (efter betalning av aktiebolagets samtliga skulder och inlösen av preferensaktier till pari).

Aktier är mer riskfyllda värdepapper jämfört med obligationer, så de attraherar investerare med möjlighet att få ökade intäkter, som kan bestå av utdelningar och kapitalvinster på grund av en ökning av deras pris. På grund av deras ökade avkastning ger aktier generellt sett bättre inflationsskydd än skulder.

Båda typerna av aktier är eviga och baseras på ägande.

Obligationer är räntebärande värdepapper som bekräftar ett låneförhållande mellan dess ägare (investerare) och emittenten. De visar att deras ägare lånade ut pengar (till staten eller företag). Detta ger honom rätt att få fast ränta under obligationens löptid och att återbetala obligationen till pari vid utgången av denna period.

Enligt Ryska federationens lag "På värdepappersmarknaden" är en obligation ett värdepapper av emissionsgrad som säkerställer innehavarens rätt att inom den angivna perioden erhålla dess nominella värde och den procentuella andelen av detta värde som fastställts i den eller annan egendomsmotsvarighet. En obligation kan tillhandahålla andra äganderätter för dess innehavare, om detta inte strider mot Ryska federationens lagstiftning.

En obligation innehåller vanligtvis följande grundläggande uppgifter: namn på emittenten, typ av obligation, nominellt värde, emissionsdatum, förfallodag, rättigheter vid inlösen (om sådana finns), ränta, datum och plats för räntebetalning, angivande av emissionsavtalet .

I Ryska federationen utfärdas obligationer i värdeandelsform, och deras nominella värde är standardiserat och tas lika med 1000 rubel.

Beroende på typen av emittent, regering (federala och konstituerande enheter i federationen), kommun- och företagsobligationer särskiljs.

Statsobligationer är lån från Ryska federationens regering och federationens ingående enheter, som utförs på den inhemska och utländska marknaden. Dessa lån används för att finansiera budgetunderskottet, riktade program som genomförs av federala och lokala myndigheter och stödja socialt betydelsefulla objekt, organisationer och institutioner.

Det finns följande typer av statspapper i Ryska federationen:

nollkupong kortfristiga obligationer (GKOs);

federala låneobligationer (OFZ);

inhemska lån i utländsk valuta (OVVZ).

OVVZ, euroobligationer från Rysslands finansministerium och vissa ingående enheter i federationen är i omlopp på internationella marknader.

Aktiebolag (JSC) har rätt att emittera företagsobligationer till ett belopp som inte överstiger beloppet av det auktoriserade kapitalet eller beloppet av säkerhet som tillhandahålls av bolaget för dessa ändamål av tredje part, efter full betalning av det auktoriserade kapitalet. I avsaknad av säkerhet är emission av obligationer tillåten tidigast det tredje året av aktiebolagets existens, förutsatt att två årsbalansräkningar är vederbörligen godkända senast detta år.

Företagsobligationsmarknaden i Ryska federationen växer snabbt. För närvarande har nästan alla ledande företag emitterat olika typer av obligationer. Sektorstrukturen för företagsobligationer från den 1 januari 2006 visas i fig. 8.1.

Ris. 8.1. Branschstrukturen på företagsobligationsmarknaden

Innehavare av företagsobligationer har inte rättigheterna som ägare till en kommersiell organisation och kan inte delta i dess förvaltning. Men att äga obligationer ger dem ett antal fördelar:

obligationer ger garanterad inkomst och är mindre riskfyllda investeringar jämfört med aktier;

betalning av ränta på obligationer är obligatorisk och måste göras oavsett resultatet av ekonomisk verksamhet; om emittenten går i konkurs, återbetalas först och främst dess skyldigheter gentemot obligationsinnehavarna, och först därefter fördelas de återstående tillgångarna mellan ägarna (aktieägarna);

Enligt rysk lagstiftning är inkomster från investeringar i statliga och kommunala obligationer föremål för förmånsbeskattning m.m.

Obligationer, liksom ett antal andra skuldinstrument, klassificeras vanligtvis som räntebärande värdepapper. Preferensaktier kan också ingå i denna klass om de föreskriver utbetalning av en fast utdelning.

Enligt formen för inkomstbetalning kan obligationer delas in i:

kupong, med en fast eller rörlig kupongränta;

rabatt (nollkupong) eller nollkupongobligationer;

med utbetalning av inkomst vid återbetalningstillfället.

Kupongobligationer, tillsammans med avkastningen av kapitalbeloppet, tillhandahåller periodiska kontantbetalningar. Storleken på dessa betalningar bestäms av kupongräntan (k), uttryckt i procent av det nominella värdet. Kupongbetalningar görs 1, 2 eller 4 gånger per år.

Kvaliteten på värdepapper bedöms med hjälp av speciella typer av analyser - fundamentala och tekniska.

Grundläggande analys bygger på en bedömning av emittentens finansiella ställning, dess inkomst, vinst, lönsamhet, tillgångstillväxt och affärsverksamhet. Som ett resultat dras slutsatser om de övervärderade eller undervärderade värdepapperen i jämförelse med det verkliga värdet av emittentens tillgångar och en inkomstprognos upprättas som bestämmer aktiens framtida värde och pris.

Teknisk analys bygger på att alla faktorer återspeglas i börskurser och växelkurser. Objektet för teknisk analys är tillgången och efterfrågan på värdepapper, dynamiken i transaktionsvolymer och dynamiken i värdepapperskurser.

Ett sätt att karakterisera värdepappersmarknaden är en ratingbedömning. Det ges till varje typ av värdepapper i alla företag. Betyget bestäms sakkunnigt av kreditvärderingsinstituten. De kontrollerar värdepappers investeringskvaliteter och ger dem en rating. Det högsta betyget ges till värdepapper med den högsta kategorin av tillförlitlighet. Det lägsta betyget ges till mycket spekulativa värdepapper med hög risk för utebliven inkomst. För en investerare är en rating information om lämpligheten av att köpa eller sälja värdepapper för en emittent, en rating kan öka värdepappers likviditet.

Modern kapitalmarknadsteori säger att värdet av finansiella instrument beror på de kontanta intäkter eller betalningar som genereras av det finansiella instrumentet i framtiden. Således kan en abstrakt kassaflödesmodell användas för att beskriva ett godtyckligt finansiellt instrument.

Kassaflödesmodell representerar en uppsättning kontantbetalningar som tas emot vid olika tidpunkter. Kontantbetalningar kan ha ett positivt tecken - det betyder att innehavaren av detta kassaflöde får en betalning; och ett negativt tecken om kassaflödesinnehavaren gör en betalning.

Beroende på betalningarnas karaktär kan kassaflöden delas in i tre typer: kassaflöden med vissa, osäkra och villkorade betalningar.

Vissa kassaflöden– Dessa är de för vilka värdet av framtida betalningar och tidpunkten för deras mottagande är kända vid bedömningstillfället. Finansiella instrument som kan beskrivas med en specifik kassaflödesmodell inkluderar skuldinstrument. Till exempel kupongobligationer med fast kupongränta eller bankinlåning med fast ränta.

Osäkra kassaflöden anta okända framtida betalningar. Mängden framtida betalningar i sådana kassaflöden betraktas som en slumpmässig variabel med någon sannolikhetsfördelningsfunktion. Med hjälp av modellen för osäkert kassaflöde kan man beskriva finansiella instrument som har aktiekaraktär, till exempel aktier.

Villkorade kassaflöden anta att framtida betalningar är lika med ett visst belopp om något villkor är uppfyllt. Den villkorade kassaflödesmodellen används för att beskriva finansiella instrument såsom optioner.

Grunden för att bedöma värdet av kassaflöden är idén om pengars tidsvärde. Penningbelopp av samma storlek som kommer till en ekonomisk enhets förfogande vid olika tidpunkter skiljer sig i deras värde för den. En rubel idag visar sig vara mer värdefull än en rubel som kan komma om ett år. Detta beror på att dagens rubel kan investeras i en inkomstgenererande tillgång och om ett år kommer du att få ett belopp som är större än en rubel av räntebetalningarna. För att jämföra summor pengar som tas emot vid olika tidpunkter är det alltså nödvändigt att föra dem till en tidpunkt. För detta ändamål används diskonterings- och sammansättningsoperationer.

Diskontering– föra kassaflöden vid olika tidpunkter till det initiala ögonblicket.

Förlängning– att föra multitemporala kassaflöden till en framtida tidpunkt.

Diskonterings- och ackretionsoperationer utförs med hänsyn till möjligheten till en alternativ deposition med avkastning i form av periodiska räntebetalningar. Räntebetalningar kan beräknas på olika sätt.

Det finns två ränteberäkningssystem i praktisk användning: enkel ränta och sammansatt ränta.

Enkelt räntesystem - periodisering av räntebetalningar utan hänsyn till ackumulerad inkomst (utan hänsyn till återinvestering av räntebetalningar).

Sammansatt ränta– beräkning av räntebetalningar med hänsyn till ackumulerad inkomst (inklusive återinvestering av räntebetalningar).

Låt FV vara det framtida värdet, PV vara det aktuella värdet, r vara räntan på den alternativa inlåningen, mätt i bråkdelar av en enhet, t vara antalet perioder för beräkning av räntebetalningar (tid). Med hjälp av det enkla räntesystemet kan vi skriva:

FV = PV/(1 + rt).

Enligt systemet med sammansatt ränta:

FV = PV/(1 + r)t.

Här kallas faktorerna (1 + rt) och (1 + r) t inkrementfaktorer. Eller i förhållande till det aktuella värdet:

Här är multiplikatorerna:

kallas rabattfaktorer.

Oftast används beräkningen av enkel ränta vid bedömning av kostnaden och lönsamheten för kortfristiga finansiella instrument (med en löptid på upp till ett år), och räntesatsen används vid beräkning av medel- och långfristiga finansiella instrument. (med en löptid på mer än ett år).

Finansiella skuldinstrument kan representeras som en kassaflödesmodell med vissa framtida betalningar. Vi kommer att betrakta en klassisk kupongobligation som föremål för utvärdering, även om modellen också kan användas för att utvärdera banklån och inlåning, bankinlåning och sparbevis, rabattobligationer och växlar.

Överväg en obligation med ett nominellt värde N,återbetalningstid T(år), kupongränta q och årlig kupongbetalning. Vi kommer att ange kursen på en alternativ insättning r.

En sådan obligation skapar följande kassaflöde av betalningar:

QN varje år för Tår,

År T betalning av nominellt värde tillkommer N.

Denna bindning kallas obligation med en konstant kupong. För att uppskatta dess värde kan du tillämpa en viss kassaflödesmodell, så att dess teoretiska värde blir lika med:

PV = + + …+ = qN∙

Priset på obligationer är bara en egenskap hos dem. Flera andra egenskaper används för att beskriva obligationer. Indikatorn som används kupongavkastning på obligationen, vilket är kupongräntan q. Vi kan prata om aktuell obligationsränta, som beräknas som förhållandet mellan den årliga kupongbetalningen och obligationens marknadsvärde.

Den viktigaste och mest korrekta egenskapen hos en obligation är dess avkastning till förfall, vilket är lika med den interna avkastningen på kassaflödet som genereras av denna obligation. Obligationsavkastning till förfall (r) kan beräknas genom att lösa följande ekvation där R anger obligationens verkliga marknadsvärde i förhållande till r:

Räntan till löptid för en obligation är en nyckelegenskap för en obligation eftersom den återspeglar marknadspriset på skulden, som är emitterad i form av en obligation. Marknaden bildar obligationens avkastning till förfall och marknadsvärdet beräknas som dess teoretiska värde, där istället för kursen på en alternativ inlåning används marknadsindikatorn för obligationens avkastning till förfall.

De teoretiska och marknadsvärdena för en obligation kan skilja sig åt i förhållande till dess nominella värde. De kan vara större än, mindre än eller lika med paret.

Kkan också användas för att beräkna kostnaden rabattobligation med hänsyn till det q= 0. En diskonteringsobligation har ett degenererat kassaflöde, bestående av en betalning - det nominella värdet vid obligationens förfallotidpunkt. Eftersom diskonteringsobligationer ofta finns som kortfristiga instrument kan enkel ränta användas för att uppskatta deras värde. Kostnaden för en diskonteringsobligation under enkel- och sammansatt räntesystem är respektive lika med:

Värderingsmodellen för diskonteringsobligationer kan användas för att uppskatta värdet av skuldebrev.

Mest vanliga egetkapitalinstrumentär preferensaktier och stamaktier. De huvudsakliga egenskaperna som beskriver cirkulationen av en aktie på marknaden är mängden utdelningsinkomst och den växelkurs som motsvarar aktiens pris. Skillnaden mellan preferensaktier och stamaktier är det kassaflöde de genererar.

Preferensaktier skapa ett visst kassaflöde, eftersom i enlighet med rysk lagstiftning storleken på utdelningen på preferensaktier i de flesta fall bestäms eller kan beräknas. Stamaktier genererar kassaflöde av osäker storlek.

Värderingsmodell för preferensaktie för perioden baseras på antagandet att innehavstiden för aktien är tidsbegränsad och lika med T. Under denna period erhåller aktieägaren en ström av utdelningar, som utses ytterligare Div t(t= 1,..., 7), och i framtiden kan sälja aktien till ett pris R T . Vi använder också notationen E – förväntat utdelningsvärde och E[R T]– aktiens förväntade framtida värde. Sedan aktuell aktiekurs R kan beräknas med följande modell:

Diskonteringsräntan som används här är räntan på den lägsta acceptabla avkastning som investeraren förväntar sig.

Stamaktier generera osäkra kassaflöden, vars värdering visar sig vara en ganska svår uppgift. Aktier är riskabla instrument jämfört med obligationer eftersom de medför risk för osäker kassaflödesavkastning. Detta innebär att en investerare, när han köper en aktie, kommer att förvänta sig en högre avkastning från den än från en liknande (i termer av numeriska egenskaper) obligation. I praktiken, för att uppskatta kostnaden för kapital som anskaffas genom stamaktier, används följande:

· Gordons modell;

· värderingsmodell för anläggningstillgångar (CAPM).

Gordons modell förutsätter att företaget för närvarande betalar utdelning på D, som kommer att öka jämnt i framtiden i konstant takt g. Modellen kan presenteras enligt följande:

P – pris (marknad) för en stamaktie vid tidpunkten för värdering;

D – förväntad utdelning inom ett år;

r – förväntad avkastning på aktien;

g – utdelningstillväxttakten (det antas att den kommer att vara konstant under hela perioden).

Efter att ha transformerat modellen får vi avkastningen på aktien eller kostnaden för attraherat kapital i form av vanliga aktier (r):

En alternativ metod för att uppskatta kostnaden för kapital som anskaffas genom stamaktier är kapitaltillgångsprissättningsmodellen (CAPM).

För att kunna använda CAPM-modellen måste du ha följande information:

1. nivå på riskfri inkomst – r f . CAPM-modellen bygger på antagandet att avkastningen på ett värdepapper är lika med den riskfria avkastningen plus en riskpremie. I USA är riktmärket för riskfri avkastning en tremånaders statsskuldväxel, som anses vara en riskfri investering eftersom den representerar en direkt skyldighet för den amerikanska regeringen och har en löptid som är tillräckligt kort för att minimera riskerna för inflation och förändringar i marknadsräntor. Den riskfria räntan kan betraktas som den lägsta avkastning som en investerare förväntar sig när han handlar med aktier;

2. ß (beta) – aktiekvot, som är ett index för systematisk (marknads)risk;

3. avkastningsnivå på marknaden - r m, som bestäms från ett sammansatt aktieindex (till exempel Dow Jones 30 - ett prisvägt genomsnittsindex som inkluderar 30 aktier i blue chip-företag);

4. den förväntade avkastningen på stamaktier i ett företag som använder CAPM-modellen.

Avkastningsnivån (r), som faktiskt kommer att vara priset (eller kostnaden) för det attraherade kapitalet i form av stamaktier, bestäms av formeln

En organisation som håller på att göra affärer står inför olika typer av skuldtillgångar. Men inte alla typer av sådana tillgångar omfattas av IFRS 9. Omfattningen av dess tillämpning omfattar således inte:

• leasingfordringar [men avboknings- och nedskrivningskraven i IFRS 9 gäller leasingfordringar som redovisas av leasegivaren];
• anspråk som härrör från arbetsgivare enligt pensionsplaner för anställda på vilka IAS 19 Ersättningar till anställda är tillämplig;
• anspråksrätt enligt försäkringsavtal (förutom avtal om finansiella garantier) och anspråksrätt enligt avtal som innehåller villkor för diskretionärt deltagande;
• finansiella instrument, kontrakt och förpliktelser i de aktierelaterade ersättningstransaktioner som IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar gäller;
• rätt att ta emot betalningar för att kvitta de kostnader som ett företag måste göra för att reglera en skuld som det redovisar som en avsättning i enlighet med IAS 37 Avsättningar, eventualförpliktelser och eventualtillgångar, eller för vilken det tidigare har redovisat avsättning i enlighet med IAS 37;
• rättigheter som är finansiella instrument och inom tillämpningsområdet för IFRS 15 Intäkter från kontrakt med kunder, andra än de som IFRS 15 kräver att redovisas i enlighet med denna standard [para. 2.1 IFRS 9]; i syfte att redovisa vinster eller förluster från nedskrivning av rättigheter, som enligt IFRS 15, redovisas i enlighet med denna standard, tillämpas dock kraven i denna standard avseende nedskrivning [s. 2.2 IFRS 9].

Redovisning av finansiella skulder vid första tillämpningen av IFRS 9

• affärsmodell, vars syfte är att inneha finansiella tillgångar för att erhålla avtalsenliga kassaflöden [s. 4.1.2 IFRS 9];
• affärsmodell, vars mål uppnås både genom att ta emot kontraktuellt fastställda kassaflöden och genom att sälja finansiella tillgångar [s. 4.1.2 IFRS 9].

Redovisningen av finansiella skuldtillgångar (växlar, obligationer, kundfordringar etc.) kommer att bero på den valda affärsmodellen. En finansiell tillgång redovisas således till upplupet anskaffningsvärde om följande villkor samtidigt är uppfyllda:

• den finansiella tillgången hålls inom ramen för en affärsmodell, vars syfte är att hålla de finansiella tillgångarna för att samla in avtalsenliga kassaflöden;
• De avtalsmässiga villkoren för den finansiella tillgången föreskriver mottagandet på specificerade datum av kassaflöden som endast är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbeloppet [s. 4.1.2 IFRS 9].

• den finansiella tillgången hålls inom ramen för en affärsmodell, vars mål uppnås både genom att samla in avtalsenliga kassaflöden och genom att sälja finansiella tillgångar;
• De avtalsmässiga villkoren för den finansiella tillgången föreskriver mottagandet på specificerade datum av kassaflöden som endast är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbeloppet [s. 4.1.2A IFRS 9].

Exempel 1
Redovisning av emitterade lån till verkligt värde
Organisation A emitterade obligationer för 5 miljarder rubel. Med insamlade pengar till följd av placeringen av obligationer förvärvades fordringsrätter enligt låneavtal. Det är känt att förändringar i verkligt värde på förvärvade fordringar enligt låneavtal och emitterade obligationer tenderar att ta ut varandra. Organisation A köper och säljer regelbundet obligationer av egen emission. Men den säljer inte ovan nämnda fordringsrätter enligt låneavtal. I detta fall eliminerar redovisning av både fordringar och obligationer till verkligt värde via resultaträkningen inkonsekvensen i tidpunkten för redovisning av vinster och förluster. I annat fall skulle en sådan avvikelse uppstå i samband med värdering av fordringar enligt låne- och obligationsavtal till upplupet anskaffningsvärde samt i samband med redovisning av vinst eller förlust vid varje inlösen av obligationer.

En annan viktig fråga uppstår när det gäller företagets förmåga att klassificera finansiella skuldtillgångar som värderas till verkligt värde via resultaträkningen vid tidpunkten för första tillämpning av IFRS 9. Ett företag har denna möjlighet. Från och med datumet för den första tillämpningen av IFRS 9 har ett företag rätt att beteckna en finansiell tillgång som värderad till verkligt värde via resultaträkningen i enlighet med punkt 4.1.5 i IFRS 9. Detta beslut måste fattas på grundval av de fakta och omständigheter som fanns vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9. Den valda klassificeringen bör tillämpas retroaktivt [para. 7.2.8 IFRS 9].

Du bör också vara uppmärksam på situationen när en finansiell skuldtillgång (obligation, växel, emitterat lån etc.) redan hade klassificerats, enligt organisationens gottfinnande, i kategorin finansiella tillgångar före datumet för den första ansökan redovisas till verkligt värde via resultaträkningen.

Vid tidpunkten för första tillämpning av IFRS 9 måste den finansiella tillgången i praktiken omklassificeras. Om det fastställs att, vid tidpunkten för den första tillämpningen, en finansiell skuldtillgång inte ska klassificeras som värderad till verkligt värde via resultaträkningen eftersom det inte skulle eliminera eller väsentligt minska den redovisningsmässiga obalansen, bör företaget upphäva sitt tidigare beslut. Beslutet att annullera måste fattas på grundval av de fakta och omständigheter som existerade vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9. Och den nya klassificeringen av finansiell tillgång som väljs måste tillämpas retroaktivt [para. 7.2.9 IFRS 9]. Om det fastställs att en tillgång kan klassificeras som värderad till verkligt värde via resultaträkningen eftersom den skulle eliminera eller väsentligt minska en redovisningsmässig obalans, har företaget fortfarande rätt att omklassificera den tillgången den dag det initialt tillämpar IFRS 9. dagen för den första tillämpningen kan ett företag vända om sin tidigare klassificering av en finansiell tillgång som värderas till verkligt värde via resultaträkningen, även om redovisning av den finansiella tillgången till verkligt värde eliminerar eller väsentligt minskar den redovisningsmässiga obalansen [para. 7.2.9 IFRS 9]. Beslutet att dra tillbaka en tidigare klassificering måste baseras på de fakta och omständigheter som existerade vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9. Den nya klassificeringen som väljs måste dock tillämpas retroaktivt.

I vissa fall, vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9, kan ett företag fastställa att en finansiell skuldtillgång som tidigare värderats till verkligt värde via resultaträkningen nu redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Som diskuterats ovan, om ett företag vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9 beslutar att redovisa en finansiell skuldtillgång till upplupet anskaffningsvärde, måste beslutet tillämpas retroaktivt. Därför är det nödvändigt att tillämpa effektivräntemetoden retroaktivt. Men i vissa fall kan retrospektiv tillämpning av effektivräntemetoden vara omöjlig för en organisation. I sådana situationer bör organisationen överväga:

• det verkliga värdet för den relevanta finansiella tillgången, fastställt vid slutet av varje presenterad jämförelseperiod, som det redovisade bruttovärdet för den finansiella tillgången om företaget räknar om tidigare perioder;
• det verkliga värdet för den relevanta finansiella tillgången fastställt vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9 som det redovisade bruttovärdet för den finansiella tillgången i den nya kategorin vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9 [para. 7.2.11 IFRS 9].

Nedskrivning av skulder finansiella tillgångar

Enligt punkt 46 i IAS 39 är alla finansiella tillgångar, förutom de som värderas till verkligt värde via resultaträkningen, föremål för nedskrivningsprövning. I slutet av varje rapportperiod bör det bedömas om det finns objektiva bevis för att en finansiell tillgång eller grupp av finansiella tillgångar är i värde [s. 58 IAS 39]. Enligt punkt 59 i IAS 39 skrivs en finansiell tillgång eller grupp av finansiella tillgångar ned och nedskrivningsförluster uppstår endast om det finns objektiva bevis på nedskrivningsbehov som ett resultat av en eller flera händelser som inträffade efter det första redovisningen av tillgången. Sådana förlusthändelser påverkar de förväntade framtida kassaflödena för en finansiell tillgång eller grupp av finansiella tillgångar, vars belopp kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Om det finns objektiva bevis på en nedskrivning av lån och fordringar eller investeringar som hålls till förfall som redovisas till upplupet anskaffningsvärde, mäts förlustens storlek som skillnaden mellan tillgångens redovisade värde och nuvärdet av uppskattade framtida kassaflöden ( exklusive framtida kreditförluster, som inte uppkommit), diskonterade med den finansiella tillgångens ursprungliga effektiva ränta [s. 63 IAS 39].

IAS 39 kräver att endast uppkomna förluster på grund av nedskrivning av en finansiell tillgång redovisas. I praktiken, enligt IAS 39, redovisas förluster när gäldenären inte betalar sin skuld på den förfallodag som anges i avtalet. Förväntade förluster, i enlighet med IAS 39, ska inte återspeglas i IFRS finansiella rapporter. Denna metod för att redovisa förluster till följd av nedskrivningar av finansiella tillgångar har upprepade gånger varit föremål för allvarlig kritik. Enligt användare av IFRS finansiella rapporter, som ett resultat av tillämpningen av dessa redovisningsregler, återspeglades nedskrivningar i de finansiella rapporterna för sent, efter att de redan hade uppkommit. Faktum är att användare av organisationens bokslut ställdes inför ett fait accompli genom att informera dem på sidorna i IFRS-utlåtandena att organisationens finansiella tillgångar hade blivit värdelösa.

Med hänsyn till denna kritik och med hänsyn till bristerna i modellen för redovisning av nedskrivningar i IAS 39 beslutade IASB att godkänna nya regler för redovisning av nedskrivningar. Därför innehåller den nya standarden för finansiella instrument, IFRS 9, fundamentalt olika regler för redovisning av inte bara uppkomna, utan även förväntade förluster från nedskrivningar av finansiella tillgångar.

Enligt punkt 5.5.1 i IFRS 9 ska en avsättning för förväntade kreditförluster redovisas för följande kategorier av finansiella tillgångar:

• finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde [sid. 4.1.2 IFRS 9];
• skuld finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via övrigt totalresultat [s. 4.1.2A IFRS 9];
• hyresfordringar;
• kontraktstillgång.

Exempel 2
Skuldinstrument värderat till verkligt värde via övrigt totalresultat

Organisation K köper en obligation med ett verkligt värde på 1 000 RUB den 15 december 2016. och värderar den till verkligt värde via övrigt totalresultat. Räntan (även effektiv) på obligationen är 5 % per år. Obligationen emitterades för en period av 10 år. Vid första redovisningen fastställde företaget att obligationen inte är en kreditförsämrad finansiell tillgång.

Det första erkännandet av obligationen återspeglas i organisation Ks redovisning med följande poster:

Dt"Finansiell tillgång redovisad till verkligt värde genom OCI"—1 000 RUB.
CT

Betalning av obligationspriset återspeglas av följande inlägg:

Dt"Andra leverantörsskulder" - 1000 rubel.
CT"Kontanter och motsvarande" - 1000 rubel.

Per den 31 december 2016 (dvs. rapportdatumet) minskade det verkliga värdet på skuldinstrumentet till 950 RUB. till följd av förändringar i marknadsräntorna. Företaget har fastställt att det inte har skett någon betydande ökning av kreditrisk sedan första redovisningen och att förväntade kreditförluster bör mätas till ett belopp motsvarande 12-månaders förväntade kreditförluster, vilket är 30 RUB. Därför, från och med den 31 december 2016, återspeglas minskningen av det verkliga värdet på obligationen i följande poster:

Dt"Förluster från värdeminskning" - 30 rubel.
Dt
CT"Finansiell tillgång redovisad till verkligt värde genom OCI" – 50 RUB.

Den ackumulerade förlusten för andra omfattande utgifter på rapportdatumet uppgick till 20 rubel. Detta belopp består av den totala förändringen i verkligt värde på 50 RUB. (1000 rubel - 950 rubel), kompenseras av en förändring av det ackumulerade nedskrivningsbeloppet med 30 rubel, det vill säga förväntade kreditförluster i 12 månader.

Den 01/01/2017 beslutar organisationen att sälja obligationen till ett pris av 950 rubel, vilket är dess verkliga värde från och med detta datum.

Dt"Kontanter" - 950 rubel.
CT"Finansiell tillgång redovisad till verkligt värde genom OCI" – 950 RUB.

Dt"Förlust från värdeminskning" - 20 rubel.
CT"Övriga totalintäkter (utgifter)" - 20 rubel.

Den sista transaktionen är för ett belopp av 20 rubel. görs för att sluta redovisa förlustbeloppet från omvärderingen av en obligation som ackumulerats i övrigt totalresultat (kostnad). Det ackumulerade beloppet i övrigt totalresultat (förlust) omklassificeras till resultaträkningen den dag då obligationen säljs.

I syfte att tillämpa ovanstående regler är en kreditförlust skillnaden mellan alla kontraktsenliga kassaflöden som förfaller enligt avtalet och alla kassaflöden som företaget förväntar sig att erhålla, diskonterade med den ursprungliga effektiva räntan. För förvärvade eller uppkomna kreditförsäkrade tillgångar används effektivräntan justerad för kreditrisk för denna diskontering.

Vid varje rapporteringsdag ska avdraget för förluster på en finansiell tillgång mätas till ett belopp som motsvarar förväntade kreditförluster under livslängden om kreditrisken för den finansiella tillgången har ökat avsevärt sedan det första redovisningstillfället [mom. 5.5.3 IFRS 9]. Vissa undantag måste dock beaktas.

Låt oss titta på två exempel på redovisning av nedskrivningar: i enlighet med IAS 39 och IFRS 9.

Exempel 3
Mätning av kreditförluster enligt IAS 39
Organisation D utfärdade ett lån till organisation F till ett belopp av 1 miljon rubel. Lånetiden är 10 år. Vid första redovisningen fastställde Entitet D att lånet har en sannolikhet på 0,5 % för fallissemang inom de närmaste 12 månaderna. Sannolikheten för fallissemangsbedömning baseras på förväntningar på instrument med liknande kreditrisk (med hjälp av rimlig och stödjande information som är tillgänglig utan onödig kostnad eller ansträngning), och tar även hänsyn till låntagarens kreditrisk och ekonomiska prognos för de kommande 12 månaderna.

Enligt punkt 58 i IAS 39 måste en organisation vid slutet av varje rapportperiod bedöma om det finns objektiva bevis för att en finansiell tillgång eller grupp av finansiella tillgångar har minskat i värde. Det anses att en finansiell tillgång eller grupp av finansiella tillgångar har skrivits ned och nedskrivningar har gjorts endast om det finns objektiva bevis på nedskrivningsbehov. Samtidigt redovisas inte förluster som förväntas till följd av framtida händelser oavsett graden av sannolikhet att de inträffar [s. 59 IAS 39].

Eftersom det inte finns några objektiva bevis för att den finansiella tillgången är nedskriven på balansdagen, redovisar inte företag D några nedskrivningar av lån. Förluster som förväntas bli följden av framtida händelser redovisas inte.

Låt oss nu för jämförelse titta på hur nedskrivningar redovisas i detta fall i enlighet med IFRS 9.

Exempel 4
Uppskattning av 12-månaders förväntade kreditförluster
Organisation D utfärdade ett lån till organisation F till ett belopp av 1 miljon rubel. Lånetiden är 10 år. Vid första redovisningen fastställde Entitet D att lånet har en sannolikhet på 0,5 % för fallissemang inom de kommande 12 månaderna. Sannolikheten för fallissemangsbedömning baseras på förväntningar på instrument med liknande kreditrisk (med hjälp av rimlig och stödjande information som är tillgänglig utan onödig kostnad eller ansträngning), och tar även hänsyn till låntagarens kreditrisk och ekonomiska prognos för de kommande 12 månaderna. Entitet D fastställer också att förändringar i 12-månaders sannolikhet för fallissemang är en rimlig approximation av förändringar i sannolikheten för fallissemang under lånets löptid för att avgöra om det har skett en betydande ökning av kreditrisk sedan det första godkännandet av lånet .

På rapportdagen före förfallodagen fastställdes att det inte hade skett någon förändring i sannolikheten för fallissemang (under de kommande 12 månaderna) sedan den första redovisningen av lånet uppstod. Entitet D har därför fastställt att kreditrisken inte har ökat nämnvärt sedan den första redovisningen. Dessutom har Entitet D fastställt att 25 % av det bokförda bruttovärdet av lånet som härrörde skulle kunna gå förlorat om det förelåg ett fallissemang.

Entitet D mäter därför avsättningen till ett belopp som motsvarar 12-månaders förväntade kreditförluster med en 12-månaders sannolikhet för fallissemang på 0,5 %. Som ett resultat av detta är avsättningen för förluster för förväntade kreditförluster under 12 månader 1 250 RUB per rapportdagen. (0,5 % × 25 % × 1 miljon rubel).

Förenklat tillvägagångssätt för kundfordringar, kontraktstillgångar och leasingfordringar

• inte innehåller en betydande finansieringskomponent i enlighet med IFRS 15 [eller när företaget tillämpar det praktiska alternativet i punkt 63 i IFRS 15];
• innehålla en betydande finansieringskomponent i enlighet med IFRS 15 om företaget väljer att som sin redovisningsprincip fastställa förlustavdraget till ett belopp som motsvarar förväntade kreditförluster under livslängden; Denna redovisningsprincip måste tillämpas på alla sådana kundfordringar eller alla sådana kontraktstillgångar, men kan tillämpas separat på kundfordringar och kontraktstillgångar.

I detta fall kan organisationen välja redovisningsprinciper för kundfordringar, leasingfordringar och kontraktstillgångar oberoende av varandra [s. 5.5.16 IFRS 9].

Exempel 5
Reservmatris
Organisation E, som producerar byggmaterial, har en portfölj av kundfordringar på totalt 30 miljoner RUB. Organisation E säljer endast byggmaterial i Moskva-regionen. Dess omfattande kundbas består av små företag och privatpersoner. Kundfordringar klassificeras enligt allmänna riskegenskaper som kännetecknar kundernas förmåga att betala alla förfallna belopp i enlighet med villkoren i kontrakten.

Kundfordringar har ingen väsentlig finansieringskomponent. Och i enlighet med punkt 5.5.15 i IFRS 9, mäts avsättningen för sådana kundfordringar alltid till ett belopp som motsvarar förväntade kreditförluster under den finansiella tillgångens hela livslängd.

För att fastställa de förväntade kreditförlusterna för kundfordringsportföljen använder Entitet E en avdragsmatris som är baserad på historiska observerade fallissemangsfrekvenser under kundfordringarnas förväntade livslängd och justerad med terminsuppskattningar. Vid varje rapporteringsdatum uppdateras historiska observerade fallissemang och förändringar i terminsuppskattningar analyseras. I detta fall förutsägs ekonomisk försämring
förhållandena under nästa år.

Med hänsyn till ovanstående har Entitet E sammanställt följande reservmatris:

Köpta eller skapade kreditförsämrade finansiella tillgångar

• betydande ekonomiska svårigheter för gäldenären;
• brott mot villkoren i kontraktet (standard eller sen betalning);
• bevilja en gäldenär eftergifter av ekonomiska skäl eller avtalsvillkor relaterade till en sådan gäldenärs ekonomiska svårigheter som inte skulle ha beviljats ​​annars;
• öka sannolikheten för konkurs eller annan ekonomisk rekonstruktion av gäldenären;
• försvinnandet av en aktiv marknad för en viss finansiell tillgång till följd av ekonomiska svårigheter;
• köp eller skapande av en finansiell tillgång till en djup rabatt för att återspegla uppkomna kreditförluster.

IFRS 9 anger särskilda regler för redovisning av nedskrivningar av kreditförsäkrade tillgångar. Således måste en organisation vid rapporteringsdagen redovisa som en avsättning för förluster på förvärvade eller uppkomna kreditförsämrade finansiella tillgångar endast förändringar i förväntade kreditförluster under hela livslängden som har ackumulerats sedan första redovisningen [s. 5.5.13 IFRS 9].

För tillgångar som är osäkra på kredit måste ett företag redovisa beloppet av förändringen i förväntade kreditförluster under löptiden vid varje rapportdatum i resultaträkningen. Den bör dock redovisa gynnsamma förändringar i förväntade kreditförluster under löptiden som en nedskrivningsvinst, även om de förväntade kreditförlusterna under löptiden är mindre än de förväntade kreditförlusterna som ingick i de uppskattade kassaflödena vid första redovisningstillfället [para. 5.5.14 IFRS 9].

Grundreglerna för den nya nedskrivningsmodellen kan formuleras enligt följande.

Om det på rapportdagen inte har skett någon betydande ökning av kreditrisken för ett finansiellt instrument sedan det första redovisningstillfället, ska företaget fastställa förlustavdraget för det finansiella instrumentet till ett belopp som motsvarar 12 månaders förväntade kreditförluster [para. 5.5.5 IFRS 9]. Men om kreditrisken för ett finansiellt instrument har ökat avsevärt sedan den första redovisningen, bör förlustavdraget bestämmas till beloppet av förväntade kreditförluster under hela den förväntade livslängden för den finansiella tillgången [para. 5.5.3 IFRS 9]. Under framtida perioder kan dock kreditrisken på finansiella instrument minska avsevärt, och då finns det ingen anledning att hävda att kreditrisken har ökat väsentligt sedan tidpunkten för första redovisningen av det finansiella instrumentet. I detta fall, vid det relevanta rapporteringsdatumet, kommer företaget att fastställa avsättningen till ett belopp som motsvarar 12-månaders förväntade kreditförluster [s. 5.5.7 IFRS 9].

Fastställande av en betydande ökning av kreditrisk

Man bör också komma ihåg att ett företag kan använda antagandet att kreditrisken för ett finansiellt instrument inte har ökat avsevärt sedan det första redovisningstillfället om det finansiella instrumentet bedöms ha låg kreditrisk vid rapporteringstillfället [mom. 5.5.10 IFRS 9].

När du bedömer betydelsen av ökningen av kreditrisk på en finansiell tillgång måste du komma ihåg följande regler.

I enlighet med punkt 5.5.11 i IFRS 9, om rimlig och stödjande framåtblickande information finns tillgänglig utan onödiga kostnader eller ansträngningar, kan information om förfallna betalningar inte förlitas på enbart för att avgöra om kreditrisken har ökat avsevärt sedan den första redovisningen. När information som är mer förutsägbar än försummelsestatus (oavsett om den är individuell eller gruppvis) inte är tillgänglig utan onödiga kostnader eller ansträngningar, kan ett företag använda information om brottslighet för att avgöra om kreditrisken har ökat sedan den första redovisningen. Oavsett hur ett företag bedömer en betydande ökning av kreditrisk sedan första redovisningen, om avtalsenliga betalningar är mer än 30 dagar förfallna, tillämpas dock en motbevisbar presumtion att kreditrisken för den finansiella tillgången har ökat avsevärt sedan den första redovisningen. Denna presumtion kan motbevisas om det finns rimlig och stödjande information tillgänglig utan onödiga kostnader eller ansträngningar som visar att kreditrisken inte har ökat nämnvärt sedan det första godkännandet, även om avtalsenliga betalningar är mer än 30 dagar förfallna. Men om ett företag fastställer att kreditrisken ökade avsevärt innan avtalsenliga betalningar var mer än 30 dagar förfallna, gäller inte denna motbevisbara presumtion.

Exempel 6
Betydande ökning av kreditrisk
Bank A gav ett lån till organisation B. Genom att tillhandahålla lånet förväntade sig banken att organisation B skulle följa alla villkor i låneavtalet under hela lånetiden. Dessutom antogs att intäkter och kassaflöden skulle vara stabila för alla företag i den bransch som organisation B tillhör.

Vid första redovisningen av lånet ansåg Bank A att lånet inte skulle redovisas som en kreditförsämrad finansiell tillgång eftersom det inte uppfyllde definitionen av en sådan tillgång i bilaga A till IFRS 9.

Efter det första erkännandet av lånet hade makroekonomiska förändringar en negativ inverkan på den totala försäljningen. Entitet B:s faktiska intäkter och faktiska nettokassaflöde var lägre än planerat. Samtidigt ökade reserverna. I behov av finansiering lånade organisationen mer pengar under ett separat revolverande kreditavtal, vilket ökade sin finansiella bruttosoliditet. Som ett resultat av detta var organisation B nära att bryta mot sina skyldigheter enligt lånet från bank A.

På rapportdagen gör Bank A en övergripande bedömning av kreditrisken för lånet till Entitet B, med beaktande av all rimlig och stödjande information tillgänglig utan onödiga kostnader eller ansträngningar som är lämpliga för att fastställa omfattningen av ökningen av kreditrisken. Vid bedömning av graden av ökning av kreditrisk tar Bank A hänsyn till följande faktorer:

• Försämringen av makroekonomiska förhållanden kan fortsätta inom en snar framtid, vilket förväntas ha en ytterligare negativ inverkan på Entitet B:s förmåga att generera kassaflöden och betala tillbaka långfristiga lån;
• Entitet B är nära att bryta mot villkor, vilket kan resultera i ett behov av att omstrukturera lånet eller revidera villkoren;
• Entitet B:s obligationspriser har fallit, vilket återspeglar en ökad kreditrisk, och detta kan inte förklaras av förändringar på kapitalmarknaden (i synnerhet räntorna har varit oförändrade).
• Bank A har omvärderat sin interna bedömning av lånerisk baserat på tillgänglig information för att spegla den ökade kreditrisken.

Bank A har fastställt att det har skett en betydande ökning av kreditrisken sedan den första redovisningen av lånet till Entitet B.

Bank A redovisar därför förväntade kreditförluster under låneavtalets löptid. Och även om han inte hade ändrat sin interna bedömning av kreditrisk, skulle detta inte ha påverkat beslutet att väsentligt öka kreditrisken. När allt kommer omkring påverkar frånvaron eller förekomsten av en förändring i den interna riskbedömningen inte i sig beslutet om i vilken utsträckning kreditrisken har ökat sedan första redovisningen. Det bör också noteras att förekomsten av säkerheter på ett lån påverkar den förlust som kommer att realiseras vid fallissemang, men inte påverkar risken för fallissemang. Förekomsten av säkerheter på ett lån beaktas därför inte för att fastställa om det har skett en betydande ökning av kreditrisk sedan första redovisningen.

Modifierade finansiella tillgångar

1. bedömning av risken för fallissemang per rapportdatum (baserat på ändrade avtalsvillkor);
2. bedömning av risken för fallissemang vid första godkännandet (baserat på de ursprungliga oförändrade avtalsvillkoren) [s. 5.5.12 IFRS 9].

Uppskattning av förväntade kreditförluster

• ett opartiskt, sannolikhetsvägt belopp som bestäms genom att bedöma omfånget av möjliga utfall;
• pengars tidsvärde;
• rimlig och stödjande information om tidigare händelser, nuvarande förhållanden och prognostiserade framtida ekonomiska förhållanden som är tillgänglig på rapportdatumet utan onödiga kostnader eller ansträngningar.

Den maximala period som beaktas vid mätning av förväntade kreditförluster är den maximala avtalsperiod (inklusive förlängningsmöjligheter) under vilken företaget är exponerat för kreditrisk, inte en längre period, även om det är förenligt med affärspraxis [para. 5.5.19 IFRS 9].

Vissa finansiella instrument innehåller dock både ett lån och en outnyttjad åtagandekomponent, och ett företags avtalsenliga förmåga att kräva återbetalning av ett lån och annullera den outnyttjade åtagandekomponenten begränsar inte företagets exponering för kreditförluster till den avtalsenliga uppsägningstiden. Enbart för sådana finansiella instrument måste ett företag uppskatta förväntade kreditförluster för hela den period under vilken det är exponerat för kreditrisk, och de förväntade kreditförlusterna kommer inte att minska som ett resultat av företagets kreditriskhanteringsaktiviteter, även om sådan period överstiger den maximala avtalsperioden. 5.5.20 IFRS 9].

Vid första tillämpningen av IFRS 9 måste nedskrivningskraven tillämpas retroaktivt i enlighet med IAS 8 [para. 7.2.17 IFRS 9]. Vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9 är det dock nödvändigt att använda rimlig och stödjande information (tillgänglig utan onödig kostnad eller ansträngning) för att fastställa kreditrisken för ett finansiellt instrument vid tidpunkten för första redovisningen. Denna kreditrisk vid tidpunkten för första redovisning bör jämföras med kreditrisken vid tidpunkten för den första tillämpningen av IFRS 9 [para. 7.2.18 IFRS 9].

För att fastställa om det har skett en betydande ökning av kreditrisk sedan det första redovisningen av en finansiell tillgång, kan ett företag tillämpa:

• krav som anges i paragrafer. 5.5.10 och B5.5.22-B5.5.24 IFRS 9;
• motbevisbar presumtion som krävs enligt punkt 5.5.11 i IFRS 9 för avtalsenliga betalningar som är mer än 30 dagar försenade om företaget kommer att tillämpa nedskrivningskrav på dessa finansiella instrument genom att identifiera en betydande ökning av kreditrisk från tidpunkten för deras första redovisning baserat på information om sena betalningar [s. 7.2.19 IFRS 9].

Allt ovanstående gör det tydligt att IFRS-utövare kommer att ha mycket arbete att göra både när de initialt tillämpar IFRS 9 och därefter när de upprättar finansiella rapporter i framtida perioder. Den nya standarden för finansiella instrument kräver trots allt bildandet av nedskrivningsreserver för nästan alla finansiella skuldtillgångar. Det innebär att det kommer att bli mer arbete med att bilda och återställa reserver för avskrivning av fordringar, emitterade lån och andra skulder finansiella tillgångar. Dessutom kommer företag i många fall att redovisa fler förluster på grund av tillämpningen av de nya reglerna för redovisning av nedskrivningar i IFRS 9. Det är därför tillrådligt att i förväg förstå vilka konsekvenserna av att tillämpa IFRS 9 kommer att bli och att förbereda sig på det nya för att ta hänsyn till avskrivningar på finansiella tillgångar.

I samband med den globala finansiella och ekonomiska krisen, delvis förknippad just med ackumuleringen av alltför stora skulder från den privata sektorn, särskilt finansinstitutioner, ersattes privata skulder (främst banker) med offentliga skulder.

I fig. Figur 3.8 visar tydligt hur det under 2008 skedde en minskning av finansinstitutens skulder samtidigt som en ökning av statsskulden skedde. Under en kris minskar volymen av lån till den privata sektorn kraftigt förtroendet endast för statens värdepapper, som kan samla in pengar på marknaden. Under den rådande krisen i många länder i världen tog staten (finansministerier, centralbanker) faktiskt på sig skulder från enskilda systeminstitutioner och tillhandahöll resurser i utbyte mot en del av deras aktiekapital. Biståndsprogram för den privata sektorn uppgår till biljoner dollar (hundratals miljarder bara i USA).

I början av 2000-talet. förhållandet mellan brutto (brutto) och netto offentlig skuld i förhållande till BNP i USA, Tyskland, Frankrike och Storbritannien låg i intervallet 40-60 % och växte konstant (fig. 3.9 och 3.10).

USA:s statsskuld år 2010, i relativa termer, är dubbelt så stor som den var i slutet av 1990-talet. Hotar denna skuld USA:s och världens ekonomiska säkerhet? Det kolossala amerikanska budgetunderskottet (1,4 biljoner dollar under räkenskapsåret 2009, ungefär lika med Rysslands årliga BNP) är hittills ganska enkelt finansierat till låga räntor. Efterfrågan på amerikanska statsobligationer ligger kvar på en hög nivå och alla obligationsauktioner är framgångsrika. Alla typer av statsobligationer (kort-, medellång- och långfristiga, tabell 3.7) efterfrågas av investerare både i USA och utomlands. Under 10 år ökade andelen utländska innehavare av amerikanska statsskulder från 30 till 50 % (figur 3.11).

De största innehavarna av amerikanska statsobligationer är centralbankerna i Kina och Japan. Ryssland fanns också med i listan över innehavare av stora obligationsblock (tabell 3.8).

Under förhållanden med enorma offentliga skulder kan regeringen, när möjligheterna att finansiera budgetunderskottet förändras (höjning av räntan), frestas att lösa problemet genom inflationsmässig depreciering av skulden. Och detta innebär, med tanke på de ackumulerade dollartillgångarna, kolossala förluster för investerare i andra länder, det vill säga för den globala ekonomin.

Det faktum att storleken på den amerikanska statsskulden är lika med dess BNP ger upphov till vissa farhågor. Det fanns en period i amerikansk historia när statsskulden till och med översteg BNP: under andra världskriget var den 120 % av BNP. I mitten av 1970-talet. den sjönk till 30 % av BNP. Det är dock nödvändigt att komma ihåg den avsevärt högre tillväxtpotentialen för den amerikanska ekonomin under efterkrigstiden. Dessutom berodde en del av minskningen på inflationen som i slutet av 1940-talet, början av 1950-talet och 1970-talet. överskred tvåsiffriga siffror.

Så det finns säkert skäl till oro angående USA:s budgetunderskott och offentliga skulder. Vi får inte heller glömma den kolossala skuld som delstatsregeringarna samlat på sig till följd av deras kommunala obligationsemissioner. Som nämnts ovan var det totala beloppet av denna skuld 2,8 biljoner dollar i december 2009, vilket var 19 % av BNP. I synnerhet 2005 fick Kaliforniens skuldkris stor uppmärksamhet.

I allmänhet, i den globala ekonomin, är andelen av statsskulden på skuldmarknaden (inhemsk skuld) cirka 50 %. I slutet av 1990-talet. den sjönk till 45 %, men 2009 hade den stigit till 53 %.

Resten faller på företagen. Som nämnts ovan skiljer BIS två grupper av företag: finansiella och icke-finansiella. Det första fyndet, som verkar förvånande, är att huvuddelen av skuldinstrument emitteras av finansiella institutioner, och andelen icke-finansiella företag är relativt liten: 11-14 % av inhemska räntebärande värdepapper under de senaste 30 åren, utan trend att ändra på det ena eller andra hållet.

Förhållandet mellan finansiella och icke-finansiella emittenter skiljer sig dock markant i olika länder. Andelen icke-finansiella företag bland obligationsutgivare är högst i USA, Japan, England och Frankrike, och låg i Tyskland och Italien. I Tyskland tillgodoses de icke-finansiella företagens behov av långfristigt kapital genom banklån, vars källor till stor del är de resurser som bankerna skaffar genom emission av obligationer.

Strukturen för emittenter i tillväxtmarknadsländer skiljer sig mer påtagligt. I denna grupp finns det länder där nästan alla värdepapper är emitterade av staten (Polen, Turkiet), och samtidigt finns det ett antal länder där privata institutioner dominerar som emittenter (detta är typiskt för asiatiska "nyindustrialiserade" länder ).

Skulden på värdepapper placerade på den internationella kapitalmarknaden växte i snabbast takt. Som nämnts ovan skiljer befintlig statistik och emissionspraxis, beroende på placeringen av lånen, två kategorier av räntebärande värdepapper (inhemska och internationella). I början av 1990-talet. andelen inhemska räntebärande värdepapper var cirka 90 %, internationella värdepapper – 10 %. Men 2009 ökade andelen av de senare till 30 %.

Internationella värdepapper är de som placeras på en utländsk marknad för en given emittent. De flesta av dessa värdepapper faller under definitionen av "internationella obligationer", som inkluderar euroobligationer och utländska obligationer. Idag representeras huvuduppsättningen (mer än 90 % i värde) av internationella obligationer av euroobligationer.

Den snabba tillväxten av internationell upplåning speglar den växande internationaliseringen av världens kapitalmarknader och är en objektiv process, men inte en linjär sådan. I samband med den globala finansiella och ekonomiska krisen 2007-2009. Den internationella obligationsmarknaden minskade i volym 2008 för första gången på flera decennier (figur 3.12). Bevis på att ha övervunnit krisen var återställandet av dess dimensioner före krisen 2009.

Huvuddelen av upplåningen på den internationella marknaden kommer från finansiella institutioner (cirka 80 %). Sant, i det här fallet, med tanke på att situationen på den globala finansmarknaden bestäms av utvecklade länder, återspeglar denna siffra strukturen för upplåning i denna grupp. Bland tillväxtmarknaderna kan situationen vara mycket annorlunda. Här är ofta staten den främsta emittenten. Detta var till exempel fallet i Ryssland fram till början av innevarande årtionde (för närvarande är de största låntagarna företag, även om dessa till övervägande del är de största statligt kontrollerade företagen), detta sker för närvarande i Polen, Ungern, Argentina och många andra länder.

Den amerikanska andelen av den externa obligationsmarknaden var 26 % i mars 2010 och stod nästan uteslutande för finansiella och icke-finansiella företag. Som nämnts ovan är den amerikanska regeringen ännu inte vettig att leta efter pengar utomlands: utlänningar kommer själva villigt till USA för att delta i auktioner för placering av statsobligationer.

Sammanfattningsvis bör det framhållas att obligationsmarknadens betydelse ur reproduktionsprocessens synvinkel är mycket högre än aktiemarknaden. Genom att emittera obligationer attraherar företagen betydligt mer resurser än genom att emittera aktier. Global finansiell och ekonomisk kris 2007-2009. Det började just som en kris på obligationsmarknaden (av en viss typ) i USA, och sedan påverkade den alla sfärer av ekonomin och det finansiella systemet.

Individer, företagsrepresentanter och till och med regeringar använder skuldinstrument för att uppnå sina mål. Orsakerna kan vara olika - finansiera köp, anskaffa kapital, erhålla investeringsintäkter. Skuldinstrument är en form av relation mellan emittenten (borgenären) och mottagaren av medel. I utbyte mot möjligheten att omedelbart få det erforderliga beloppet, åtar sig låntagaren att betala långivaren en viss ersättning, som blir hans inkomst.

Lån som de är

Till skillnad från andra långivare kan du ta ett lån från en bank för att köpa en dammsugare eller lägenhet, betala utbildning eller starta företag. Andra långivare föredrar att ockupera en eller två nischer i utlåningssektorn. Så till exempel erbjuder pantbanker uteslutande lån med säkerhet i egendom. MFO:er är specialiserade på mycket dyra kortfristiga lån osv.

Som regel, enligt villkoren för ett lån, har låntagaren möjlighet att låna ett visst belopp av långivaren och lovar att återbetala det under en viss tid. Samtidigt kommer han att returnera inte bara det lånade beloppet, utan också räntan för dess användning. Lån bland skuldinstrument är alltså deras mest populära typ.

Obligationer som skuldinstrument

När det gäller ett företag är sådana transaktioner baserade på förtroende för det emitterande företagets tillgångar. Vanligtvis ger företag ut obligationer för att skaffa skuldkapital. Och om förhoppningarna från bolagets ledning inte förverkligas och bolaget går i konkurs, kommer obligationsinnehavarna att ha rätt att återbetala sina investeringar från intäkterna från försäljningen av tillgångarna i detta bolag.

Förlagslån

Denna typ av utlåning baseras endast på avtalet och emittentens allmänna tillförlitlighet, och dess tillgångar fungerar inte som säkerhet. Skuldinstrument är dock en eftertraktad produkt eftersom de ger investerare högre avkastning, även om de medför högre risker. Förresten, till skillnad från klassiska obligationer, innebär skuldförbindelser en fast procentandel av avkastningen. Om vi ​​minns att många centralbanker inför